新股 | 宝尊电商(09991.HK)、捷心隆(02115.HK)火热招股中

1. 宝尊电商(09991.HK)

100股

1）约20%用于扩充品牌合作伙伴网络；

2）约25%用于加强集团数字营销及配送能力；

3）约30%用作潜在的战略联盟；

4）10%用于投资科技创新；

5）15%用途潜在的并购机会。

公司简况

宝尊电商是中国品牌电商服务行业的龙头：凭借专有技术栈，公司能够为品牌提供一站式电商解決方案，包括IT解决方案、网店运营、数字营销、客户服务及仓储配送等方面。从2017年到2019年，公司的GMV从191亿元（人民币，下同）增长到444亿元，年复合增长率达52.4%；公司的净营收从41.5亿元增长到72.8亿元，年复合增长率达32.4%。

基本面分析

• 根据艾瑞咨询的预测，从2019到2025年，中国品牌电商服务市场的规模将从5,635亿元增至20,419亿元，年复合增长率为23.9%，品牌电商服务的渗透率将由10.5%增至2025年的13.7%。

• 根据艾瑞咨询的资料，以2019年GMV而计，公司在中国品牌电商服务行业的份额为7.9%，位列第一。

• 公司的组织架构分为三大事业群，其中科技创新中心为增长引擎，电商事业群为品牌合作伙伴创造增长价值，物流供应链事业群提供运营支持。相比于同行，公司能够为品牌提供全渠道的数字化解决方案，搭建IT系统，赋予品牌方全渠道的零售能力。

• 公司的技术栈由前台、中台、后台三层系统组成，包括可有效设置品牌官方商城和官方平台店铺的云系统，促进网店顺畅及高效运营的ROSS，大数据分析和AI能力，实时客户服务与互动的CRM等。

• 截至9月18日收盘，宝尊电商的美股ADR报价为34.75美元，1ADR相当于3普通股，本次港股最高发售价较美股溢价15.74%。

申购建议

宝尊电商是品牌电商服务龙头。公司的稀缺价值在于为品牌提供全渠道数字化解决方案，未来在客户层级、品类扩张、渠道延伸方面有广阔的发展空间。假设超额配股权未获行使，最高发售价（103.9港元）对应于2019年非公认会计准则下净利润的市盈率为58倍，估值较高。且本次IPO最高发售价较美股的溢价偏高，建议现金申购。

2. 捷心隆(02115.HK)

10,000股

1）约34.0%用于扩充及翻新集团于中国的生产设施；

2）约34.7%用于扩充集团于马来西亚的生产设施；

3）约9.0%聘请员工；

4）约3.5%用于加强会计及行政职能以及升级集团的资讯科技系统；

5）约11.9%用于集团的研发项目；

6）约6.9%用作集团的一般营运资金。

集团是中国及马来西亚的无尘室墙壁及天花板系统以及无尘室设备供应商，在中国及东南亚地区从事无尘室项目的往绩斐然。集团在中国无尘室墙壁及天花板系统市场的市场份额为1.1%，而在马来西亚无尘室设施市场的市场份额为8.3%。

集团于1989年创立，自1990年代至今一直伴随亚洲无尘室行业一同成长。集团成功建立了无尘室墙壁及天花板系统品牌“捷能”以及无尘室设备品牌“Micron”

于2017财年、2018财年、2019财年及2020年3个月，该公司分别取得纯利约人民币2200万元、人民币3230万元、人民币2590万元及人民币280万元。