策略 | 上月外资继续流入，增持周期与消费——北上资金全透视月报（2021年9月）

1.3 存量：北上资金持股规模上升，持股占比上行

9月份北上资金持股规模相比8月份上升约2.60%，持股占A股比重与8月份相比上升约0.07个百分点。9月北上资金持股规模上升的主要原因在于所持股票上涨。9月上证指数收涨0.68%，北上资金持股规模较大的食品饮料、医药生物等行业均有不同幅度的上涨。北上持股规模由8月末的24772亿元上升至9月末的25417亿元，上升约2.60%。北上资金持股规模上升的同时，其持股占比同步上行，总市值口径下，9月末北上资金持股占比为2.78%，相对于8月末的2.71%上升0.07个百分点。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII，以全部外资口径来看，截至21年3月末，全部外资持股市值占A股总市值比重已达4.00%。

截至21年3月末，全部外资持股中北上资金占比近七成，QFII/RQFII占比约三成。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII。因央行口径的全部外资持股数据只更新至21年3月末，此处以21年3月末数据为基准。21年3月末全部外资持股规模约为3.36万亿元，其中70%为北上资金，30%为QFII/RQFII，北上资金占据主导。

二、行业层面：外资增持周期与消费行业

2.1 流量：外资增持周期与消费行业

9月份北上资金行业总体净流入。净流入前五行业为电气设备、食品饮料、化工、医药生物、计算机。净流出前五行业为钢铁、银行、国防军工、电子、建筑材料。

9月周期行业流入幅度居前，其中电气设备、化工分别净流入164.3亿元和53.1亿元，居净流入行业第一、三名。电子行业中，计算机获得较大幅度外资增持，净流入44.7亿元，居净流入行业第五名。消费行业中，食品饮料、医药生物获得较大幅度外资增持，分别净流入81.3亿元和47.6亿元，居净流入行业第二、四名。而钢铁行业大幅净流出64.3亿元，位居净流出行业第一。

从相对视角看，9月份北上资金净流入相对占比靠前行业有电气设备、休闲服务、食品饮料、计算机、有色金属。我们采用该行业北上资金净流入规模与该行业自由流通市值之比来衡量相对占比。9月份北上资金净流入相对占比前五名行业是电气设备（5.19‰）、休闲服务（4.96‰）、食品饮料（2.85‰）、计算机（2.61‰）、有色金属（2.10‰）。

21年前九个月累计净流入前五行业为电气设备、化工、银行、医药生物、电子。净流出前五行业为食品饮料、国防军工、汽车、商业贸易、休闲服务。其中电气设备行业自2020年4月份至2021年6月份稳步净流入，7月份首次净流出后，8、9月份恢复净流入，21年累计净流入740.1亿元。

代表性行业中，电气设备行业9月净流入164.3亿元，自2020年4月至2021年6月稳步净流入，20Q4始流入幅度明显增加；银行行业9月净流出46.7亿元，自20年10月至21年6月持续净流入，21年1月始流入幅度明显增强。

2.2 存量：北上资金行业配置——消费最高，周期较低

9月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、电气设备、医药生物、银行、电子。和8月份的前五行业相比，第一名由电气设备变成了食品饮料，第二名由食品饮料变成了电气设备，第四名由电子变成了银行，第五名由银行变成了电子。将北上资金持股视为一个整体，其中食品饮料行业北上资金持股规模达到3434亿元，行业配置比例为13.51%，相比8月末的11.85%有所提升，位居行业第一。行业配置比例后五行业分别为纺织服装、商业贸易、综合、国防军工、通信。