廣發證券（香港）經紀公司財富研究部供求環比高斜率修復後的分化調整：3月PMI為51.9，低於前值0.7個點。這一結果符合預期，在前期報告《3月EPMI顯示行業修復動能有所分化》中，我們指出“預計3月製造業PMI大機率也有所回落”。製造業PMI在2022年底處於47.0的低位，今年1-2月供求環比快速、高斜率修復，3月則呈現一定程度的行業分化與調整。沿著這個線索進一步理解，1月是“需求快速復甦”，新訂單環比上行達7.0個點，需求上行幅度快於生產，庫存變化有限；2月是“生產大幅跟上”，生產上行快於需求，庫存明顯上升。3月則是“供需分化調整”，需求在高基數之上沒有進一步加速，新訂單環比小幅下行0.5個點，帶動前期偏快的生產調整、庫存調整。大型企業景氣度相對較高，幾乎持平2月高位。我們理解這可能主要與行業分佈有關，一則大型企業在高階裝備、公用事業、資源品等領域的分佈密度較高，1-2月企業盈利資料顯示這些領域利潤增速領先；二則廣義財政擴張的背景下，3月建築業PMI大幅環比上行5.4個點至65以上的高位，重大專案落地建設對大企業的帶動作用相對更強一些。未來如何帶動中小企業景氣狀況進一步改善是一個關鍵問題。中小企業就業關聯度更高。中小企業PMI環比下行，對應3月就業資料並不算好，PMI從業人員為49.7，再度回到50以下。2023年的就業問題相對複雜，過去三年有大量城市務工人員返鄉，目前重新回到就業市場；吸納就業較強的出口產業鏈目前又處於景氣偏低位。實際上，1-2月城鎮調查失業率資料也對應這一特徵。服務業PMI繼續走高。商旅的恢復可能是一個主要帶動，統計局指出鐵路運輸、道路運輸、航空運輸、租賃及商務服務等行業商務活動指數高於60.0%， 對應近期居民商旅出行意願的增強。疫後居民生活半徑的擴張對應接觸型的服務業，商務半徑的擴張對應出行和商務服務。整體來看，目前經濟呈現“分化式復甦”的特徵。經濟確認走出谷底，但並未呈現一個短期持續較強的斜率。這是權益資產的交易特徵偏向主題、利率在2.8-2.9%的區間徘徊的一個主要背景。往後看，仍有宏觀線索可能會帶來複蘇斜率上的預期差，一是地產銷售，目前新房銷售已是中等程度修復，“積壓需求釋放”和“政策累積效果呈現”更偏向哪個有待於觀察；二是基建，專項債規模已定，政策性開發性金融工具的量級將決定其最終斜率；三是出口，年初在壓力位，但似乎好於去年底預期，二季度走勢相對比較關鍵。
港股收市回顧：港股早盤衝高，恆指一度漲超2%，隨後震盪回落回吐盤初大部分漲幅。恆生指數收漲0.45%報20400.11點，月漲3.1%；恆生科技指數漲0.78%報4303.71點，月漲9.65%；恆生國企指數漲0.67%報6968.86點，月漲5.89%。大市成交1405.73億港元。科技、大消費、電訊漲幅居前。阿里巴巴漲近4%。醫藥、地產板塊走弱。
資金流向：北向資金淨買入16.74億元，南向資金淨買入6.69億港元。
美股板塊表現：美國三大股指全線收漲，道指漲1.26%報33274.15點，標普500指數漲1.44%報4109.31點，納指漲1.74%報12221.91點。上週，道指漲3.22%，標普500指數漲3.48%，納指漲3.37%。3月份，道指漲1.89%，標普500指數漲3.51%，納指漲6.69%。中概股漲跌不一。
美國2月核心PCE物價指數同比升4.6%，為2021年10月以來最小漲幅，預期升4.7%，前值升4.7%；環比升0.3%，預期升0.4%，前值修正為0.5%。
美國3月密歇根大學消費者信心指數終值為62，預期63.2，前值63.4。美國3月一年期通脹率預期為3.6%，預期3.8%，前值3.8%。
歐元區3月CPI初值同比升6.9%，為去年2月以來最小增幅，預期升7.1%，2月終值升8.5%；環比升0.9%，為2022年9月以來新高，預期升1.1%，2月終值升0.8%。但3月核心通脹從2月份的5.6%升至5.7%，創紀錄新高。
德國3月季調後失業人數增1.6萬人，預期持平，前值增0.2萬人；季調後失業率為5.6%，預期5.5%，前值5.5%。
法國3月CPI初值同比升5.6%，預期升5.5%，2月終值升6.3%，2月初值升6.2%；環比升0.8%，預期升0.9%，2月終值升1%，2月初值升0.9%。
英國去年第四季度GDP終值同比升0.6%，預期升0.4%，初值升0.4%，第三季度終值升1.9%；環比升0.1%，預期持平，初值持平，第三季度終值降0.3%。
英國去年第四季度經常帳赤字24.83億英鎊，預期赤字176億英鎊，前值自赤字194億英鎊修正至赤字127.44億英鎊。
人工智慧最近引發全球範圍內的關注及爭議。義大利個人資料保護局3月31日宣佈，從即日起禁止使用聊天機器人ChatGPT，並限制開發這一平臺的OpenAI公司處理義大利使用者資訊。同時個人資料保護局開始立案調查。聯合國教科文組織發表宣告，呼籲各國政府儘快實施該組織透過的首份人工智慧倫理問題全球性協議——《人工智慧倫理問題建議書》。
國家統計局釋出資料顯示，中國3月官方製造業PMI為51.9，受上月高基數等因素影響，較上月回落0.7個百分點；非製造業和綜合PMI分別為58.2和57，高於上月1.9和0.6個百分點。三大指數連續三個月位於擴張區間，我國經濟發展仍在企穩回升之中。
文化和旅遊部辦公廳3月31日印發通知明確，即日起恢復全國旅行社及線上旅遊企業經營外國人入境團隊旅遊和“機票+酒店”業務。
國家能源局發文加快推進能源數字化智慧化發展，目標到2030年，數字技術與能源產業融合發展對能源行業提質增效與碳排放強度和總量“雙控”的支撐作用全面顯現。
華為釋出年度報告顯示，2022年實現全球銷售收入6423億元，同比增長0.9%，淨利潤356億元，同比下滑68.7%。其中，運營商業務、企業業務、終端業務分別實現銷售收入2840億元、1332億元、2145億元。2022年研發投入達1615億元，佔全年收入的25.1%，均破歷史記錄。截至2022年末，華為資產負債率為58.9%，淨現金餘額1763億元。華為迴應盈利下滑稱，主要是因為整體的經營利潤在下滑，以及研發投入在加大。
國家網信辦網路安全審查辦公室公告，為保障關鍵資訊基礎設施供應鏈安全，防範產品問題隱患造成網路安全風險，維護國家安全，依據《中華人民共和國國家安全法》《中華人民共和國網路安全法》，網路安全審查辦公室按照《網路安全審查辦法》，對美光公司（Micron）在華銷售的產品實施網路安全審查。
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