我一直有一个理念，“看长期用望远镜，看短期用显微镜”。看长期问题需要洞察力，历史的演进往往由一两条关键逻辑决定，其它都是细枝末节；短期问题则不同，深刻在某种意义上是一种陷阱，决定趋势的，就是边际变化；而且在很多时候，现象比逻辑要更敏锐。
国内的关键词是“拐点”。在我的中期报告《重拾定价锚》中，我们从铜价的边际变化入手，它在今年经历的先上后下、两阶段下修，基本上完美重现了上半年的经济走势；而5月底以来铜价的悄然触底和震荡上行，亦对应着需求端一系列新的可能。我们进一步论证了三个结论，一是内生周期正在曲折中筑底；二是名义GDP弹性大于实际GDP；三是金融市场将重拾定价锚。
海外的关键词是“着陆”。在和陈嘉荔的中期报告《挑战软着陆》中，我们进一步复盘了海外，上半年的韧性从何而来，下半年基本面如何演进。国内做海外研究缺少微观体验，极易宏大叙事，所以在中间一个环节，我们探讨了如何识别和应对，并认为它的意义不亚于预测。
货币的关键词是“坐标”。在钟林楠的中期报告《适应新常态》中，我们探讨了央行还有哪些工具，大致的优先性排序，以及这一背景下狭广义流动性的变化。2021年以来，广义流动性和万得全A之间的相关性明显减弱，而狭义流动性的成为权益资产的参考坐标。下半年PPI周期和库存周期先后触底，广义流动性弹性是否会修复是货币端线索之一。
财政的关键词是“平衡”。在吴棋滢的中期报告《寻找新平衡》中，我们拆解了财政还有哪些空间，平衡如何实现。财政对于资产定价是隐线索，比如上半年狭广义财政存在约束，且实物工作量滞后于基建投资，顺周期资产的机会就相对有限；而下半年取决于增量政策，比如是否有土地市场的变化改善收入项、准财政政策接力支出项。还有显隐性债务问题，我们也进行了探讨。
通胀的关键词是“修复”。在贺骁束的中期报告《走出低凹地》中，我们分析了当下通胀中枢偏低背后的四个原因，下半年可能的变化趋势。通胀和利率偏低的环境会导致顺周期资产、消费类资产偏弱，“从0到1”的科技类资产占优，市场整体偏主题或赔率线索下的交易；通胀触底的环境中可能会有所不同。
中观的关键词是“位置”。在王丹的中期报告《校准航向标》中，我们详细分析了行业利润周期的位置、库存周期的位置，以及历史上五轮“主动补库存”期间有超额收益的行业。我们亦关注了三大结构性线索，分别是 CPI周期触底、 “一带一路”十周年加快互联互通、“现代化产业体系”政策框架进一步明朗所带来的产业机会。
跨周期的关键词是“现代化”。在和文永恒的中期报告《布局现代化》中，我们通过政策既有表述，梳理了“现代化产业体系”的底层逻辑、基本特征、重点任务、推进路径等， 并进一步探讨了现代化产业体系对资产定价的影响。
宏观研究的意义之一在于理解当下正在发生的事情，从而避免投资和“硬趋势”对抗。人性天然会对自下而上的个人洞察充满自信，其中部分自信是对抗经验规律的、高成本的、在决策树上不合理的存在；自上而下研究的价值，在于和这种倾向形成一定的互补和对冲，从而帮助于夏普比率。
这七篇15万字的中期研究花费了我们不少心神，每篇都是反复探讨、数易其稿。如今研究报告越来越有公共产品的性质，卖方也越来越没有性价比在研究报告这样的领域花费时间，但我们还是相信时间的价值，以及价值的价值。
报告系列附后，欢迎交流与探讨。
郭磊篇
简单来说，这篇报告是关于“位置感”的，主要是研究了目前实际增长、名义增长、资产定价锚所处的位置。
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陈嘉荔篇
这篇报告把“位置感”扩展到了海外宏观，重点探讨了海外库存周期、通胀周期，及政策周期的位置；关于欧美产业政策，也进行了梳理。
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钟林楠篇
这篇报告预测了狭义、广义流动性下半年的走势，并进一步探讨了流动性框架作为一个“坐标”，与资产定价之间是什么样的关系。
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吴棋滢篇
这篇报告详细探讨了财政第一本账、第二本账目前的状况，下半年的趋势；地方显性隐性债务问题；以及财政环境对于资产定价的影响。
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王丹篇
这篇报告预测了年内利润周期、库存周期的走势，梳理了历史上主动补库存阶段的一般规律；对年内最重要的三个结构性线索也进行了解析。
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贺骁束篇
这篇报告拆解了下半年通胀的支撑因素、约束因素，预测了CPI和PPI的大致走势，并回顾了通胀周期与资产价格周期之间的关系。
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文永恒篇
这篇报告梳理了以“现代化产业体系”为代表的跨周期政策的底层逻辑、政策框架、推进路径，以及对资产定价环境的影响。
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