安信国际证券（香港）近期发布了新龙移动（1362.hk）的IPO点评，建议关注。
IPO专用评级：5
--评级分为0至10，10为最高
--评级基于以下标准：
1. 公司营运（0-3）：2
2. 行业前景（0-3）：1
3. 招股估值（0-2）：1
4. 市场情绪（0-2）：1
上市日期：1月15日
发行股份：4480万股
发行价格：0.73-0.90港币
集资总额：0.33-0.40亿港币
发行后市值：2.04-2.52亿港币
报告摘要
公司概览
1.新龙移动为香港领先流动电话分销商，具有广泛的本地分销渠道。据Ipsos统计，公司2013年按收益计市场份额达21.7%。
2.公司大部份收入来自国际知名品牌(如三星、黑莓、宏基、Sugar 及Alcatel One Touch) 的流动电话分销。公司主要分销客户为香港的批发客户、电讯服务运营商及连锁零售商；分销客户数量从2011年底的185名增加至2014年6月底263名。
3.公司收入/净利润2011-13年CAGR分别达57.5%/155.6%。公司1H2014收入分别同比 +40.9%/-87.6%。
行业状况及前景
1.流动电话技术更新及对游客销售为行业主要增长动力。
2.行业格局集中，前5大共占2013年份额64.2%。
3.预计香港流动电话分销商总收入2014E-18E CAGR 将达5.4%。
优势与机遇
1.行业领先地位带来的规模优势。
2.与主要供货商建立扎实关系。
3.广大及多元化的客户基础。
弱项与风险
1.较依赖少数供货商 (包括三星)。
2.产品生命周期较短。
3.毛利率较低，业绩易受经济环境波动影响。
估值
以公司招股发售价0.73-0.90港元计公司2014年动态市盈率约45.3-56倍 (假设2014E全年盈利为1H2014 两倍)，如EPS 按2012-13 年平均计算则约4.4-5.5倍，与同业平均水平接近。由于行业前景并不吸引，加上公司体量较少，我们给予公司IPO专用评级5。
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