安信国际证券（香港）发布了伟志控股（1305.hk）的IPO点评
IPO 专用评级： 5
-- 评级分为0 至10，10 为最高
-- 评级基于以下标准：
1. 公司营运（0-3）： 1
2. 行业前景（0-3）： 2
3. 招股估值（0-2）： 1
4. 市场情绪（0-2）： 1
报告摘要
公司概览
1.公司为一间成立已久的LED产品制造商，专注按OEM及ODM之基准生产LED背光及LED照明产品。公司在中国深圳、惠州及宜昌的厂房备有全面的生产设施，能够处理LED背光及LED照明产品必要的生产程序（包括产品设计、模具生产、量产、质量控制及维修)。
2.公司产品。本集团主要生产LED背光产品。2013年公司LED背光产品销售额为805.2百万港元，占总收益的90.0%。公司的LED背光产品主要可分为三类，即(i)小尺寸LED背光产品（7英寸以下），顾客主要应用于智能手机、汽车显示器、设备显示器、数码相机等；(ii)中尺寸LED背光产品（7英寸至26英寸），主要应用于手提电脑、平板计算机、计算机显示器、设备显示器等；及(iii)大尺寸LED背光产品（26英寸以上），主要应用于电视机。同时公司亦LED生产照明产品，2013年相关收入为88.9百万港元。
3.市场份额。欧睿报告显示，2013年，公司在中小尺寸LED背光产品市场排名第二，销售价值约670.9百万港元，占整个市场4.3%；在中国LED背光模块制造商排名第七，销售价值为805.2百万港元，占整个市场2.3%。
4.成长性。公司2013年收入8.94亿港币，净利润0.55亿港币。2011至2013年收入/净利润复合增速分别9.4%/13.8%。
行业状况及前景
1.LED背光模组市场增长强劲，2009至2013年整体销售额复合增速31.6%。
2.智能手机、平板电脑、高分辨率电视的持续普及刺激LED背光模组持续增长。
3.市场竞争激烈，整体LED背光模块市场2013年年底有超过5,000家从事制造该等模块的企业。
优势与机遇
1.公司具备约三十年的LED行业知识和经验。
2.本集团能独立提供一套完整的生产程序，而无需分包部。
3.公司拥有多元化LED产品组合，能满足客户不同需求。
4.公司拥有强大的研发能力，能在市场维持竞争力。
弱项与风险
1.行业竞争激烈。
2.小尺寸LED增速放缓，其余业务线成长性的持续能力尚不确定。
估值
公司招股书没有提供2014年盈利预测，但我们按照1H14业绩推算其2014年盈利约为67百万港元。以公司发行价3.00-3.70港元计，2014预测市盈率为9.0-11.1倍，估值水平在香港消费电子产品板块中接近中低水平。公司市值将为600-740百万港元，在香港上市家庭耐用消费品中接近中低水。
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