安信证券传媒团队对于陌陌的业绩点评：
MOMO (USD12.55, 市值 USD23.7亿) 4Q14收入超我们预测17.5%和一致预期20.8%，亏损从上个季度USD1,303.3万大幅收窄至USD10.5万，好于我们的预期（亏损USD680万）和市场一致预期（亏损USD710万），MAU6,930万略低于我们的预测。
我们认为：
1）4Q14A收入实现7倍增长并趋于多元化，有助于未来增长的可持续性。受益于手游业务和移动营销业务贡献，4Q14Ａ收入实现同比702.3%和环比50.6%的快速成长。其中，手游业务和移动营销分别实现46.2倍和12.5倍的同比增长，收入构成趋于多元化，有助于未来增长的可持续性。会员费、手游和其他服务的收入构成由3Q14A的73.9%、19.9%和6.1%，转变为4Q14A的64.2%、23.4%和12.4%。
2）考虑58同城和阿里巴巴的合作，以及未来新产品的贡献，15年公司收入有望实现2.4倍以上增长。58同城的同城服务和阿里巴巴的精准营销平台分别在2014年12月中旬和2015年1月上旬上线，收入将会在2015年集中体现。我们预计2015年移动营销收入将同比增长9倍以上，公司整体收入有望实现2.4倍的同比增长。1Q15E的收入指引中尚未考虑礼物商场的收入贡献，未来仍有可观的收入贡献。
3）品牌推广、产品界面调整和类秀场业务有望持续推进用户群体的扩大。公司15年仍将大力推进品牌建设，扩大用户基础。创始人高度重视产品体验，以及预计15年将推出的创新业务将继续推动用户群的扩大。用户群体的分布与中国智能手机分布基本趋同，目前二、三线城市的用户增长绝对值已经超过一线城市。
4）毛利率和费用率改善显著，2015年盈亏平衡有望提前。4Q14A毛利率为71%，同比提升45.8百分点,环比提高6.4百分点；三项费用率占收入87.1%，同比改善71百分点，环比改善97.2百分点。我们因此调高了FY15的毛利率预测并调低了费用率，按此趋势，公司有望2季度前后实现盈亏平衡，快于我们此前4Q15E扭亏为盈的预期。
风险提示：MAU增速放缓，用户活跃度下降。4Q14A的MAU为6,930万，+105.6% YoY, +15.1% QoQ，略低于我们预期，我们小幅调低了FY15的MAU预测，但仍预计YE15时MAU将突破1亿大关。
投资建议：公司当前市值USD23.7亿，折合USD34.2每活跃用户，较腾讯（USD194.8）每活跃用户和Facebook（USD163.4）每活跃用户尚有很大空间。考虑陌陌FY15-16仍处于用户增长红利期、收入快速增长及多元化，和盈亏平衡有望提前等因素，我们维持之前对陌陌USD50每活跃用户的判断，折合市值USD34.6亿。按照市场一致预期，陌陌当前股价下FY16E的P/E仅为21.8倍。
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