安信国际证券（香港）发布数字王国（547.hk）报告，值得关注
报告摘要
虚拟现实迎来春天。“虚拟现实”(Virtual Reality，简称VR)，即通过模拟产生一个逼真的虚拟世界，给用户提供完整的视觉、听觉、触觉等感官体验，让用户如身历其境能够实现在自然环境下的各种感知的高级人机交互技术。虚拟现实技术其实在计算器的286时代便已存在，但受当时的运算能力与设备的影响，在很长的一段时间内在消费领域毫无建树，应用场景多在企业级市场，规模也非常小。如今随着计算器芯片运算能力的飞速发展，以及移动智能终端的普及，我们亦观察到围绕内容制作、应用开发、影视制作、游戏开发、外围设备等领域目前均已有公司涉足，相信虚拟现实正迎来一次重要的发展拐点。
预计涉及跨行业规模超过3,700亿美元。现时虚拟现实已再次来到科技行业投资的浪尖风口。2014年Facebook以20亿美元收购Oculus公司，而那时Oculus只不过是一家由年仅20岁的创业者建立不到两年，尚未大范围销售产品的创业公司。此后大量的创业者和风险资金投入虚拟现实产业，各类头戴式显示设备 (HMD)、相对廉价的智能手机虚拟现实眼镜架、增强现实眼镜、全息眼镜纷纷公布。另一方面，Facebook以外的科技巨头们同样深刻理解虚拟现实的未来前景，纷纷投入重金研发或并购，发布自身品牌产品。微软发布的融合虚拟现实和增强现实的全息眼镜HoloLens比同时发布的Windows10更加吸引全世界的眼球。谷歌、Intel、Sony、Razor、Nvidia等也都通过自研或并购推出虚拟现实或增强现实产品。苹果也默默地在招募虚拟现实人才，并购显示和体感识别技术优异的公司。我们相信虚拟现实技术未来将可应用在几乎所有的行业范畴，包括在线教育、医疗、安防、游戏、体育赛事直播、娱乐文化、无人机等，预计涉及的跨行业规模将超过3,700亿美元。
旗下产品IM360掌握全球顶尖的360度实时串流技术。公司于2015年2月17日公布旗下全资附属公司DDVR以3百万美元认购价收购Immersive Ventures Inc.扩大后股本12.91%；另外公司/ Immersive Ventures亦分别以3百万/2.88百万美元成立合资公司，分别持有51%/49%股权，以从事在媒体及娱乐范畴内应用虚拟现实技术。Immersive Ventures旗下产品IM360掌握现时全球顶尖的360度实时串流技术，并已请27项全球专利。我们相信该技术将率先应用于世界级体育联赛直播、娱乐、无人机、安防在线教育等。公司亦将与POW! Entertainment (POW!) 组建合资公司，分别占75%/25%权益；POW! 董事会主席兼创作总监Stan Lee曾出任Marvel Comics名誉主席，自1940零年加入美国漫画界，曾共同创作的作品包括蜘蛛侠、变形侠医、变种特攻、神奇四侠及铁甲奇侠等；预期未来将与公司共同开发虚拟现实相关内容产品。现时虚拟现实已成为全球互联网巨头争相抢夺的战略高地，公司未来亦有望与其展开合作。
视学特效业务将为虚拟现实发展带来强而有力支撑。公司于2013年7月收购全球顶尖视觉特效制作公司Digital Domain 3.0 (DD3.0)。DD3.0加拿大著名导演占士金马伦创办于1993年，业务主要向大型电影制作室、广告客户及游戏商提供视觉特效服务，至今已为超过100套电影制作视觉特效，代表作包括“钢铁侠”、“变形金刚”、“泰坦尼克号”、“变种特攻：未来同盟战”、“黑魔后：沉睡魔咒”及“翻生侏罗馆3：古墓的秘密”等，曾获14次提名角逐美国电影艺术与科学会 (奥斯卡) 最佳视觉特效成就奖，其中9次嬴得奖项。我们相信DD3.0将为公司未来虚拟现实业务提供顶尖的视觉特效内容，具备强大的协同效应。
潜在风险。i) Virtual Reality行业发展不确定性；ii) Virtual Reality业务商用化步伐慢于预期；iii) 财报风险。
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