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安信国际 | 建业建荣(1556.hk)--IPO评级6分

国证国际

2015-11-04

导读：安信国际证券（香港）发布了建业建荣（1556.hk）IPO点评，评级6分。IPO专用评级：6--评级分为0至

安信国际证券（香港）发布了建业建荣（1556.hk）IPO点评，评级6分。

IPO专用评级：6

--评级分为0至10，10为最高

--评级基于以下标准：

1. 公司营运（0-3）：2

2. 行业前景（0-3）：2

3. 招股估值（0-2）：1

4. 市场情绪（0-2）：1

上市日期：11月11日

发行股份：3.825亿股

发行价格：0.5-0.66港元

集资总额：1.91-2.52亿港元

发行后市值：7.5-9.9亿港元

报告摘要

1公司概览

公司1994 年成立，从事各类地基工程，包括(i)打桩建造（例如钻孔桩、撞击式工字桩、嵌岩式工字桩、微型桩及板桩）及其他配套服务（例如ELS 工程、地盘平整及桩帽建造）；及(ii)钻探及场地勘探。

公司已向屋宇署注册成为基础工程、现场土地勘测工程及地盘平整工程类别的专门承建商，并登记列入工务科存置的土地打桩（第II 组）及现场土地勘测工程（第II 组）类别的认可专门承造商名册。公司亦获房屋委员会批准登记列入「大直径钻孔桩」、「撞击式打桩」及「地质勘探工程」类别承建商名册。于往绩记录期，公司已完成合共47 份打桩承建合约及141 份钻探及场地勘探合约，合约总金额超过3,400 百万港元，除一份合约金额约180.3 百万澳门元的打桩承建合约在澳门进行外，上述合约均在香港进行。于最后实际可行日期，公司所有手头合约（包括在建合约及尚未开始的合约）的批出合约金额约为3,240.6 百万港元。

根据Ipsos 报告，香港五大打桩建造公司约占2012 年、2013 年及2014年香港总市场份额（以收入计）的32.0%、40.8%及48.7%，而其余公司约占68.0%、59.2%及51.3%。截至2014 年止3 个财政年度各年，公司自打桩建造及其他配套服务产生的收入分别约为934.0 百万港元、1,060.0 百万港元及,233.4 百万港元，分别约占总市场份额的4.6%、5.7%及6.3%，且于2012-2014 年连续三年在香港打桩建造业排名第四（以所产生收入计）。公司于2012-14 年收入CAGR 为14.8%、净利润CAGR 为71.8%。

2行业状况及前景

2010-2014年，总承建商及分包商于香港建筑地盘进行的建筑工程总产值合共由约705亿港元飙升至约1,544亿港元，复合年增长率约为21.7%。同期，分包商进行建筑工程的总产值由2010年约90亿港元急升至2014年约329亿港元，复合年增长率约为38.3%。

2015年-2019年，预期总承建商及分包商于建筑地盘进行的建筑工程总产值合共由约1,946亿港元增长至约4,865亿港元，复合年增长率约为25.7%。上述的预期迅速增长乃由于香港政府决定增加兴建可负担公共房屋所致。预期房屋委员会将于2014-2018年将公共租住房屋的产量由约9,900个单位增至约16,500个单位，复合年增长率约为13.6%。