安信国际 | 沪股通日报（9月21日）：规模、效率与体验构筑京东铁三角

成长股，崛起吧，骚年！

九月初以来一直担忧的震荡挖坑已经结束，本周须加仓！在成长股的引领下，市场有望大幅反弹，创业板反弹幅度可能接近甚至突破30%！ 成长股是中国资本市场的魂。过去几个月，杠杆断裂，创业板领跌，魂飞股成灾。未来五年，我们唯有全民万众创业大众创新一条路，创新会成为中国社会最时髦的关键词。珍惜年底前这波最猛烈的反弹，牢牢握住成长主线，坚决加仓吧！推荐方向： 1、核电板块，催化剂就在眼前，没啥好说的，买买买。 2、科研院所改制，国改、军改和十三五的共同宠儿，王者之像，未来一个季度的明星。 3、超跌的互联网金融、互联网医疗，深蹲后，稍有风吹草动，就能一跃而起。

龙元建设：PPP首单有望落地，下半年PPP项目有望进入收获期

公司公告与象山县人民政府签署了《象山PPP投资基金合作框架协议》，基金目标规模为50亿元，首期募集规模不低于10亿元。公司公告与环球国际服务有限公司为晋江市国际会展中心PPP项目第一中标候选人，项目建设总投资金额约9.714亿元，占公司2014年收入的5.99%，项目合作期限为12年。公司成为第一中标候选人，PPP项目首单有望落地；联手象山县政府成立PPP基金，PPP项目运作管理能力得到政府充分认可；预计下半年PPP项目进入收获期，公司中标有望加速。投资建议： 我们预计增发摊薄后 2015/2016/2017 年 EPS 分别为0.29/0.40/0.52 元，当前股价对应三年 PE 分别为 30/22/17 倍，考虑到公司未来PPP 业务的广阔前景，维持公司“买入-A”评级。

挡不住的大趋势、一切都是大周期——电子行业周期研究

周期研究始终是行业研究的最关键，尤其在周期变动的拐点，是指导长期投资的最关键要素。智能手机微创新不断，6S是短期创新低谷，7将有一系列大变化，带来业绩大弹性。输入和输出是创新的永恒主题。成长型公司在行业下滑时仍然有显著绝对收益，启动时估值水平并不低，目前估值水平已经低于当时。通过对电子行业周期研究，我们的总体看法是： 1）短期智能手机链不是投资重点，机会在智能视频、军工半导体和汽车电子等创新方向，但在明年一系列智能手机新创新叠加下滑周期出清将带来投资机会。目前我们苹果产业链投资顺序是金龙机电、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技。2）创新驱动的方向型资产受大盘和行业影响被错杀，关注从0到1的机会。精选方向型资产组合：全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消等，并将持续挖掘最新标的。

规模、效率与体验构筑京东铁三角

回顾看9月8日的京东提示信息，公司从22.82上涨至昨日收盘27.65。在过往半年的电商行业跟踪和京东业绩点评中，我们一直保持对公司的强烈看好，并认为京东是电商红利时代的最大受益者。基于对GMV、活跃买家数以及订单数与其他电商公司的综合对比，京东优势日益凸显。预计公司FY15E/FY16E的收入增速为50.4%/39.6%，公司将大概率在2016年实现运营利润转正；当前股价22.8对应FY15E/FY16E年EV/Sales的1.0x/0.7x，处于历史估值低点，分别低于亚马逊2.1x/1.7x的52%和58%。公司当前持有现金、现金等价物及短期投资USD42.5亿，参照去年11月腾讯在USD23.8的增持价格，以及公司宣布的10亿美元回购，投资者可择机在该价格区间进行中长期布局。