安信国际 | 春节电影票房火爆，港股关注什么标的？

踏入2016年后中国电影行业增长维持强势。2015年全国影院总票房为438.8亿元，同比增加47.7%; 观影人次12.6亿人，同比增加51.8%;放映场次5432.7万场，同比增加40.2%; 2015年全国平均票价35元，较2014年36元略有减少。2016年1月全国票房38.39亿元，同比增长47.17%; 观影人次1.16亿，同比增长58.07%；放映533万场，同比增长34.94%; 平均票价33.01元，较去年同期下降2.46元。本年春节假期期间 (除夕至年初七), 全国票房收入较去年同期增涨 78.17％,观影人次较去年同期增涨 91.03%。三大的院线公司领先优势明显，院线公司增长前景亮丽。

2015年全国TOP3院线市场份额合计占比29.9%，与2014年比较变化不大; 全国院线票房冠军为万达院线，总票房为58.82亿元，占比13.4%，同比增长42%; 第二的中影星美，总票房为37.59亿元，占比8.6%，同比增长58%; 大地院线总票房为34.86亿元，占比8.0%，同比增长50%。影院建设逐渐向三四线城市扩展，满足居民文化娱乐消费的需求上升。在票房收入较高的大中型城市中， 现代化大型多厅影院(8个及以上)不断涌现，数字3D和巨幕电影亦成为增长新动力。中国电影院线行业已经形成较高的市场集中度，TOP15院线占比近8成，中小院线将迚入被兼幵收购阶段。此外，外资不得国内投资院线、影院行业，进口片数量限制逐步放宽，均有利大型院线的发展。

建议关注星美控股(198.hk)。中影星美是国内第二大院线，仅次于万达。2015年上半年，电影院业务占收入87.9%，同比增长64.1%，纯利按年增长89.1%。截止到2015年底，星美在中国经营影院将增加到200家，银幕超过1,400块，今年拟新增影院至300家，计划于未来3年增至500家。投资的《美人鱼》今年暂时累计票房18.8亿元，令集团春节期间的票房收入对比去年同期增涨 101.36%,观影人次对比去年同期增涨106.17%。

星美与百度合作，有利共同培育影院及娱乐生活市场，加快影院管道产品创新。母公司星美集团有意把其部分业务分拆在内地主板上市，考虑A股万达院线(002739) 市值1175亿港元，星美市值108亿港元，仅为其9%，因此分拆有助提升估值。

风险提示：i)盗版侵权；ii)网络平台竞争; iii)优质影片数目减少; iv)影院选址不当