安信固收 | 三轮大宗强周期时发生了啥？

二战之后，以“双挂钩”为核心的的布雷顿森林体系较为平稳的运行了一段时间；20世纪60年代，这种固定汇率制的内在矛盾开始显现，美元危机频繁爆发，布雷顿森林体系最终走向崩溃。本篇报告将回顾20世纪60年代以来CRB指数几轮强弱周期的历史背景。

具体来看，CRB指数出现过三轮强周期，分别发生在20世纪70年代、2001年四季度至2008年一季度、2008年底至2011年4月；在前两轮强周期中我们看到了全球的流动性泛滥和信用扩张，在最后一轮强周期中我们看到了前所未有的全球货币政策大放松。目前来看，大宗商品并不具备走出第四轮强周期的条件；按照我们2015年底的猜想，如果发展中经济体能够逐步走稳，大宗商品或能筑底振荡。