安信国际证券（香港）发布消费行业周报，关注乳制品、体育和在线旅游板块
报告摘要：
乳业：持续推荐综合乳制品龙头伊利股份和蒙牛乳业。自我们在年度策略会中推荐综合乳制品龙头企业伊利（600887.SH）和蒙牛（2319.HK）以来，涨势良好，我们再次重申我们的推荐逻辑：首先，我们认为两大综合乳制品龙头的低估值已经反映了进口奶和低温奶的冲击，以及国内市场竞争加剧的担忧，对这种冲击的担忧的最坏的时期已经过去，未来可能会持续修复；其次，两大综合乳制品龙头都有诸多举措对新环境的变化做出反应，而不是盲目自大，等待被颠覆和超越，传统的竞争优势结合新的适应能力，有望保持强者恒强的格局。第三，2014年以来伊利和蒙牛毛利率提升非常明显，我们认为2014年上半年毛利率提升主要归功于提价，而2014年下半年和2015年上半年将会受益于原料成本的下降，公司的业绩增长非常确定。
体育：政策导向推动行情，赛事运营或先收益。政策导向预计将盘活存量赛事的商业价值，同时也将刺激赛事增量的产生。体育赛事市场面临良好的发展机遇，体育赛事运营企业的发展势必受到重要影响。
在线旅游：享受行业机遇，规避潜在风险。在追逐行业高增长红利的同时，要重视潜在的不稳定因素。目前在线旅游板块企业面临的主要风险有两个：一是上游资源方话语权的提升，导致销售脱媒和佣金下降；二是行业内部竞争激烈程度的提升，如价格战频发、业务重叠度提升等。我们认为龙头企业具有较高的抗风险能力，原因有二：（1）行业集中度提升（2）抗冲击能力强
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