安信固收 | 巢已覆，卵焉完？—— 6月经济数据综述

回顾整个二季度的中国宏观经济走势，4月明显弱化，5月表现平稳，6月超常强劲。合并来看，二季度实际经济增速录得6.9%，与前值持平；名义GDP增速则出现回落，由一季度的11.8%下降至二季度的11.1%。

这与我们之前一直强调的情况相符，即信用创造与实际产出之间的缺口缩小，广谱通胀压力下降。如果把实际GDP比作卵的话，名义GDP更像是巢，覆巢之下焉有完卵，后续实际GDP增速大概率会追随名义GDP增速下行。

从支出法GDP的结构上看，消费是拉动经济增长的最重要力量。人均消费支出表现疲弱。在今年二季度，中国经济去杠杆基本完成了由被动到主动的转变，下半年融资需求主动萎缩成为拉动10年国债收益率下行的主要力量，实际经济增速大幅下行和货币政策大幅放松的概率不大。