安信有色 | 钴：产业链调研印证拐点将至！

1. 下游新能源车逐步放量，新能源汽车5月销量拐点基本明确，整车企业也表示四月份新品上市销量环比上升趋势明显。

2. 下游订单量传导刚刚开始，去库存接近尾声。钴板块我们从供需角度来看目前下游订单量的提升还没有完全传导到上游，主要原因应是一季度钴价大幅增长下游企业大量增加库存，这一行为逐渐接近尾声，下游订单的传导决定了价格回升可持续。

3. 去库存即将结束，补库正在开始，钴供需拐点将至！继续看多钴板块！我们预计在库存持续去化和下游需求持续增加的情况下，钴供需面将持续抽紧，国内钴将继续向MB报价靠拢，MB价格的稳步上升也为国内钴价的上涨提供了更多空间。

4. 风险提示：1）新能源下游需求增速不及预期；2）钴上游供应释放进度超预期；3）钴回收量超预期放量。