安信港股晨报
恒指上周跌552或1.7%，国指则累跌1.4%，与恒指双双结束连升7周的强势。美国债息上扬及中国加强金融监控及去杠杆，为连升了的港股带来回调压力。周五美股在通胀忧虑下急挫，成为短期大市焦点。
美国公布1月份就业报告，平均时薪按年升2.9%至26.74美元，胜预期的升2.6%，更创2009年6月以来最大升幅；按月计则升0.3%。要注意，18个州份年初起上调最低工资，加上多家企业将部分减税得益用来加薪或派发特别花红，是工资上升的两大动力。期内，非农业新增职位20万个，胜预期的18万个；失业率维持于4.1%，符合预期。不过，平均工时由12月的34.5小时，微跌至上月的34.3小时，这应与严寒天气有关。
就业报告反映美国就业市场正处于20年来的最好状态，连同大幅减税的影响，美国消费市道料有望进一步改善，但同时或会推升通胀。叠加美元偏弱，美联储于3月加息的概率极高。数据公布后，美国10年期债息升穿2.8厘，最高见2.85厘，是2014年初以来的新高，一口气升了6个基点；30年期债息亦突破3厘，达3.08厘，是去年3月以来最高。不过，3月份加息预期其实在上周的美联储议息会议结束后已经高唱入云。
无疑就业报告提升了市场对美国通胀的预期，但我们认为，美国通胀压力并没有大幅提升。如上所指，一月份的工资上升动力来自两个因素：1）最低工资上调，2）多家企业将部分减税得益用来加薪或派发特别花红，而这两个因素是技术因素，并不是因为企业为了生产而抢高工资，也不是因为生产要素（劳工及设备）的利用率已经处于紧张状态。因此，美国的通胀是会上升，但目前看不到是失控上升，而是朝向美联储的2%目标而已。我们认为，美联储会保持有序渐进加息步伐。
股市方面，由于大市久未调整，周五的美股小型股灾正好为大市带来适当的整固。按照过往的经验，一个大牛市总会有3-6次深度的调整（逾10%）。今次港股牛市从2016年2月起步，就只发生了一次10%的调整，这时点来一个调整也不为过。另外，由于目前港股的规模已经增加不少，成熟度也大幅提升，我们认为今个牛市里调整的幅度会较以往牛市的调整为低（例如8%）。在一定幅度的调整后，我们建议把握时机，趁低吸纳。如较早时所指，恒指公平估值为14.5倍预测市盈率，按FY18 EPS2475点，恒指起码能达35800点。在调整期间，可逐步累积防守型较强的股份，推荐内银股如工行1398、建行939、农行1288；香港银行股如汇丰0005、中银香港2388。（仅供参考）
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