安信港股晨报
港股连升三周，上周恒指再增添423点或1.59%，收报27090点，收复27000点关口。国指全周升1.74%至10637点。A股表现也佳，上证综指及深证成指上周分别升1.65%及1.44%。市场憧憬国内频出刺激政策可支持经济回稳，加上美国总统特朗普放话指有望与中国就贸易谈判达成协议，以及美股因企业公优于预期的业绩而上扬，均有利投资气氛。
今天国内将公布Q4 GDP及12月工业生产、零售及固定投资数据。市场预期去年第四季增长进一步放慢，全年表现是28年来最差。之前公布的12月外贸数据及最近制造业数据均疲弱且逊于预期，意味年底经济增长放慢差过预期。根据《路透》最新调查，分析师预期，去年第四季国内生产总值，按季增长放慢至百分之1.5，按年增长亦预期放慢至6.4。全年增长则预期放慢至百分之6.6，是28年来最低，而今年增长则预期进一步放慢至百分之6.3，是29年来最低。早前，国内媒体已经引述消息指，国家计划将今年经济增长目标，由去年百分之6.5左右，调低至百分之6至6.5。
我们预期，大市已经积累了相当获利沽压，目前尚未完全释放。大市或借经济数据疲弱作出整固。加上华为被围攻的情况似有恶化，后续进展并不乐观。目前需观望月底中国贸易谈判代表团回访美国的谈判。我们看到，特朗普很有意愿与中国达成协议，且看他能否提升美国贸易谈判团达成协议的积极性。
近期医药股表现出众，我们推荐的石药集团1093上周升8.62%，过去两周升18.23%。我们认为，市场对带量采购的政策过度悲观：
对于仿制药，降价一定会涉及更多品种、在全国范围展开，然后耗材、器械也会陆续降价；但有预期差：1. 时间。上周山东集采结果显示，山东没有采用上海的单一厂家最低价中标，没有大幅降价。所以我们预计集采在全国展开的时间慢于市场预期。参照日本，用10年来开展一致性评价。药企可以有更多的时间，通过推出新产品，来缓冲集采降价的影响；2.不会全是负面影响，行业集中度会提高，疾病诊治率会提高。
对于创新药，带量采购降价、辅助用药限制，使医保压缩出很大空间，让创新药能够更快更容易进入医保。虽然现在国内药企创新药的布局比较同质化，未来可能有激烈的价格竞争，但有望通过提高产品渗透率来弥补低价。总体来说看好创新药的发展。
经过激烈的竞争之后，研发能力强、销售渠道成熟的企业留下来。我们认为这些企业里会包括现在的龙头企业、新上市的生物科技企业、和利基市场的龙头企业。
继续推荐石药集团1093：预计18年净利润37亿，19年46亿，20年55亿，净利润复合增速23%左右，公司指引20-30%，市场估计25%。目前估值19年16x，20年14x，远低于增速。公司的主要增长动力包括：
1. 核心品种恩必普，全年预计增长40%左右到50亿销售额。支撑增长的点：a.现有产能满负荷运行，2019上半年扩大一倍后，可以支撑100亿销售额。b.2030年专利到期，不担心降价问题。c.神经科是辅助用药高发地，对辅助用药的打击可能间接给恩必普提供空间。19-20年预计增速在20-25%左右。
2. 肿瘤产品，占比10%左右，18-19年预计增速超过100%。3个主要产品多美素、津优力、白蛋白紫杉醇处于高速增长期。
风险因素：1. 【带量采购】阿奇霉素、曲马多、阿莫西林三个产品弃标，收入占比很小，大概在1-2%左右。卫计委给的价格比不过一致性评价的品种的最低市场价还低30%左右。公司认为即使中标，不能持续，因为低于成本价了。2.【辅助用药】奥拉西坦注射液（欧来宁）18Q3占6.9%。估计不会列入。即使列入也不担心整体业绩，因为其他产品会陆续出来。
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