安信港股晨报
香港复活节假期间，海外市场大致造好，但A股市场周五上扬1.2%后昨日急挫2.3%（按沪深300），两日合计损失1.1%。昨日A股急挫，因上周五的中共中央政治局会议释对经济的表述转向乐观，淡化稳增长任务，政策重心转向促改革、调结构方面调整，引发投资者忧虑「政策顶」是否已到。
上周五的中共中央政治局会议与去年12月的政治局会议相比，今次会议的一个明显变化就是去掉了「六稳」（稳就业、稳外贸、稳投资、稳金融、稳外资、稳预期）的表述，强调「注重以供给侧结构性改革的办法稳需求」，这显示决策者认为市场信心已稳，因此关注重心逐渐从总量宽松和刺激转向供给侧的结构性改革。另一个主要的变化是，相比之前的「稳中有变」，此次会议对经济的判断转为「总体平稳、好于预期」，但也「存在下行压力」，既有周期性因素，但更多是「结构和体制性的」，这说明决策层并不认为过度刺激经济来应对下行是很有意义的，而是希望政策尽快恢复正常。
不过，据新华社报道，主席昨主持召开中央财经委员会会议，要求强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。这调子或暗示政策未必是急转弯的。
综合而言，鉴于数据和市场信心已有所改善，政策基调已从之前的紧张模式转变为观望模式，预期刺激措施暂时将逐渐减弱。随着政治局会议定调坚持结构性去杠杆，结合此前人行行长表态降准空间下降，以及总理多次称绝不会大水漫灌，下一阶段政策的重心将向促改革、调结构方面调整，第一步是货币政策放松力度减小，而财政政策继续发力。
宽松政策微调短期会对市场构成干扰，但优于政策微调是因为经济回稳，我们认为这是支持长期升势的重要因素。我们也相信，决策层不会有过激的政策转向，毕竟经济前景及贸易谈判进展等仍不明朗。预期大市略为调整后仍有力再战高位。
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