港股昨日低开高走，恒指全日波幅接近500点。受本土政治局势动荡及中美贸易谈判不明朗等因素影响，恒指低开168点后跌幅曾扩大至400点。但国家统计局公布一系列二季度及6月份经济数据大致优于预期，刺激大市回勇。恒指全日倒升83点或0.29%。国指全日升0.47%，收报10838.99点。生物制药、科技股板块领涨，我们昨日推荐的石药集团大升7%，领涨蓝筹。
国家统计局昨日公布一系列2季度及6月份经济数据。第二季GDP按年增长回落至6.2%，低于第一季的6.4%，但符合预期；上半年GDP增长为6.3。国家统计局发言人毛盛勇称，6.3%是一个比较平稳、不低的速度，指上半年国民经济运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进发展态势。但当前国内外经济形势仍复杂严峻，全球经济增长有所放缓，外部不稳定不确定因素增多，国内发展不平衡不充分问题仍较突出，经济面临新的下行压力。他强调，经济平稳运行基本面不会变，而目前政策储备仍有很多空间。他提到，下一步要深化改革开放，改善营商环境，推进关键领域自主创新，狠抓「六稳」政策落实落地等。
6月其他经济数据则超出预期。6月规模以上工业增加值按年增长6.3%，超出预期的5.2%，比5月加快1.3个百分点。1至6月，规模以上工业增加值按年增长6%。国家统计局称，工业生产基本平稳，高技术制造业比重提高。
消费方面，市场销售稳中有升，6月社会消费品零售总额33,878亿元，按年增长9.8%，大胜预期的8.5%，增幅较5月扩大1.2个百分点；1至6月计，按年增长8.4%。
投资投资增势基本平稳，高技术产业投资较快增长。今年1至6月，全国固定资产投资按年增长5.8%，增速比1至5月提高0.2个百分点；其中，民间固定资产投资按年增长5.7%，增速比1至5月提高0.4个百分点。
房地产方面，今年1至6月，全国房地产开发投资按年增长10.9%，增速比1至5月回落0.3个百分点。商品房销售面积按年下降1.8%，跌幅比1至5月扩大0.2个百分点。商品房销售额增长5.6% ，增速回落0.5个百分点。
上周五，海关总署发布的贸易数据显示，以美元计价，6月出口按年下跌1.3%，略胜预期，进口则按年下跌7.3%，差过预期。6月外贸顺差则扩大至509.8亿美元，创6个月新高，较上月扩大93亿美元。6月内地出口和进口再次双双出现负增长，反映中美贸易战冲击持续，内外需求疲弱，内地经济下行压力明显。在弱需求侧下，6月工业生产者出厂价格（PPI）下降，PPI或有通缩压力。
另外，人民银行于上周五也公布，中国6月社会融资规模增量2.26万亿元人民币，高于预期的1.9万亿元，也较前值1.4万亿元增约61.4%。此外，中国6月新增人民币贷款为1.66万亿元，少于预期的1.675万亿元，较前值1.18万亿元增约40.7%。至于6月末广义货币（M2）余额192.14万亿元，按年增长8.5%，增速与上月末持平。
总体而言，6月份经济数据好于预期，也展示见底迹象，但下半年经济放缓压力犹存。我们看到，房地产、出口等需求仍面临放缓压力。纵使基建投资有所回升，但回升幅度或有限。6月社融虽超预期，但中小企业表外融资继续收缩，中小银行流动性紧张对中小企业融资会有冲击。
我们预期，决策层将继续稳推政策，刺激经济增长。当前经济回落最主要因素在于外需，国内政策将通过支持基建和新兴行业（例如提前推出5G）加以对冲。不过，我们也需注意，政策力度不会像前三次逆周期政策力度那么大，例如，基建增速预计大概只会是高单位数，而非以往的双位数增速。房地产也会保持总体控制的态度，以防止房价上扬。当局同时也会观察早前推出的减税降费等政策的效力。
看好水泥板块，料3季度进入旺季，带动需求。板块企业也陆续就上半年业绩发布盈喜。推荐中国建材3323、海螺水泥914等。也推荐近期回落的基建股份，如中国铁建1186、中铁390等。另外，关注中美贸易谈判的高层官员将于本周进行电话会谈，美方表明如有成效即会展开新一轮贸易谈判，事件将左右大市去向。
（仅供参考）
