滔搏(6110.HK)
招股信息
上市日期：2019.10.10
招股日期：2019.9.26-2019.9.30
招股价：8.3-10.10港元
入场费：10201.8港元
发售股份数：9.3亿股
发行占总股数比例：15%
估值：不超过25.9x(以2019FY溢利计算)
市值：514.7-626.3亿港元
保荐人：美银美林，Morgan Stanley
【点评】市值大，保荐人实力强，但入场费略贵，估值中等偏高。
点评
1、公司市值大，是近期为数不多的大单，入场费略贵，估值中等偏高；
2、中国的体育产业和运动鞋服市场还有很大的发展空间，虽然公司市占率排名第一，但需注意的是和排名第二的公司市占率并没有拉开太大差距，也许会有较为激烈的竞争；
3、财务表现良好，收入与净利润持续增长，净利率虽然有所波动但整体仍维持增长。
(⭐️适量认购）
公司业务
1）公司概况
2）业务构成
公司主要的收入来自于零售业务，其中又以单一品牌门店销售为主，2019财年的业务收入分布如下：
3）主要股东
4）融资用途
【点评】公司是耐克和阿迪达斯在中国最大的零售合作伙伴和客户，且在行业有领先地位，融资的主要用途是用于偿还借款。
行业概览
中国体育产业涵盖体育场馆及体育基础设施建设、体育用品销售及租赁、体育用品制造及其他体育相关服务，近年来该产业快速增长。中国在体育相关用品及服务方面的消费总额由2014年的2,777亿元增长 至2018年的4,050亿元，复合年增长率为9.9%，且预计于2023年将达到6,101亿元。
近年来，中国的经济经历了强劲而持续的增长，不同收入水平和年龄段的中国消费者的个人可支配收入显著提升。此外，持续的城市化进程使得越来越多的中国人口能够使用优质的体育设施。因此，之前受经济条件和有限的产品供给抑制的体育运动参与度和体育消费显著增加。中国的全民常规体育运动参与率由2014年的14.7%增长至2018年的18.7%，且其在体育方面的人均年消费支出由2014年的203.0元增长至2018年的290.3元。
虽然中国的全民常规体育运动参与率目前处于历史最高水平，且各年龄段的体育运动参与率都在增加，但仍低于其他主要发达经济体。因此未来仍有很大的发展空间。
就2018年零售总额(包括增值税)而言，中国已成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，也是世界上增长最快的主要市场之一。中国运动鞋服零售市场的零售总额由2014年的1,455亿元增长至2018年的2,357亿元，复合年增长率12.8%。
尽管目前中国运动鞋服零售市场体量及重要性日益突显，中国在运动鞋服方面的人均年消费支出仍落后其他主要发达经济体，因此中国运动鞋服市场仍有很大的增长潜力。
在中国全部市场参与者中，就零售额(包括直营门店及由下游零售商经营的门店产生的零售额(合称零售等效销售额)(包含增值税))而言，2018年公司在中国运动鞋服零售市场排名第一。
【点评】虽然体量变大，但中国的体育产业和运动鞋服市场与其他主要发达经济体有较大的差距，因此行业还有较大的增长空间。
财务表现
2016-2018财年的收入及净利润情况如下：
公司其他财务指标情况如下：
【点评】收入和净利润保持稳定增长，净利率也是维持稳中有升。
