安信国际证券（香港）近期发布了百富环球（327.hk）的研究报告，重申“买入”评级，目标价9.78港币
报告摘要
苹果联手支付三巨头推动移动支付发展。近日媒体报导苹果将于未来推出的iPhone6上搭载NFC功能，并联手“支付三巨头”包括Visa、万事达及美国运通进军移动支付领域，预计在今年9月9日的发布会上将公布更多信息。报道亦称苹果将使用TouchID及新的NFC芯片以进行交易验证，并已申请使用NFC与蓝牙/WiFi的移动支付专利。苹果已与中国银联达成合作，未来将积极推动移动支付的落地。我们相信支付的便利性是推动移动支付发展的根本原因，亦是推动近场支付发展的内生动力，预期NFC近场支付潜在发展空间巨大。我们预计国内第三方移动支付市场规模2013-16ECAGR将达90.7%，其中近场支付CAGR将达175%。
NFC改造加快。自中国央行于2012年11月明确全国统一采用国际主流的13.56MHz作为国内移动支付标准后，银联、银行及运营商皆积级布局移动支付。据银联公布，截至2014年1季度末国内POS终端改造率 (至支持NFC) 已达30%，银联将为每台POS终端改造补贴300-500元人民币。预计随着NFC产业进入规模发展阶段，公司NFC-POS终端出货占比将从2013年20-25%快速提升至2014E的50%，并将拉动公司国内出货平均销售价格提升。
国内电子支付行业保持快速增长。我们相信公司未来国内市场面临多重增长机遇,第三方支付线下收单企业进入跑马圈地阶段，国内NFC移动支付产业链布局加快，各种O2O支付应用场景开拓带来对多元支付平台的增量需求。根据国内央行公布最新数据，2Q14期间全国银行卡消费笔数/金额分别同比增长54.4%/35.3%，银行卡人均消费金额同比增长35.3%至7,398元人民币；截至2季度末，全国联网POS终端保有量达1,358万台，较2013年底增加27.7%。
重申“买入”评级。我们认为公司i) 于快速增长的中国市场的龙头地位；ii) 海外市场扩张步伐加速；及iii) 国内NFC移动支付带来之新增长机会将逐步为市场发掘并带来估值提升动力。公司现时2014E/15E扣除净现金后动态市盈率仅为17.7/13.6倍。我们以环球同业2014E平均动态市盈率23倍定价，维持目标价9.78港元 (相等于2014E-16E PEG 1倍)，重申公司“买入”评级。
风险提示：i) POS行业需求增长慢于市场预期；ii) 国内市场竞争加剧带来之毛利率下滑风险；iii)海外市场扩张执行风险。
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