安信固定收益 | 保险机构债券持有下降，杠杆率下降——10月机构债市杠杆率数据综述

根据托管数据，每月可以监测各类机构托管量，并测算银行间债券市场杠杆率。数据显示，自2010年起，银行间债券市场杠杆率约在1.07至1.10倍之间波动，并表现出明显的季节性，每逢季末杠杆率较高。银行间市场参与者主要包括特殊结算成员、商业银行、信用社、券商、保险、基金（其中包括部分理财）等机构。

由于特殊结算成员及商业银行托管占比大且加杠杆意愿有限，因此我们更关注各类非银金融机构的杠杆率变化。其中中债公布银行间理财产品托管量与全市场商业银行理财产品整体规模差距较大，仅为其中一部分，对于理财产品整体的杠杆率以参考为主。此外，银行中主要关注托管量相对较大、杠杆波动较明显的城商行和农商行。1）保险机构持有债券减少。2）基金重新加杠杆。