安信宏观 | 旬度经济观察（2016年12月上旬）_商品价格强势，债券调整延续

近期，工业品价格仍然保持强势，流通领域重要生产资料价格环比增速进一步提升，预计11月PPI环比增速仍然维持在较高水平。发改委放松煤炭企业生产限制政策，煤炭供应紧张得到一定缓解。一些微观情况显示供应的恢复在逐步开展，但总体上响应速度仍然偏慢。

房地产销售情况继续大幅下行。国内债券市场大幅调整，国债、国开债收益率继续上行，信用债调整的幅度更加明显。

在中期策略报告中，我们认为银行理财市场规模快速增长，大量理财资金流向债券和银行同业等标准资产市场，并通过扩大期限失配、信用风险暴露、和提高杠杆比率来提升收益能力。如果出现明显的流动性冲击，这一体系可能面临比较大的压力。这也非常明显的反映在近期信用债收益率的调整上。

风险提示：（1）房地产投资下行；（2）美国政策不确定性；（3）欧洲政治动荡。