IPO专用评级：5
--评级分为0至10，10为最高
--评级基于以下标准：
1. 公司营运（0-3）：1
2. 行业前景（0-3）：2
3. 招股估值（0-2）：1
4. 市场情绪（0-2）：1
上市日期：3月10日
发行股份：0.696亿股
发行价格：3-3.8港元
集资总额：2.088-2.645亿港元
发行后市值：8.35-10.58亿港元
报告摘要
1公司概览
公司总部位于加拿大阿尔伯塔，主要从事天然气及原油的勘探与生产。公司主要资产集中在加拿大西部三个核心区域： Alberta Foothills 的含液天然气矿产， Deep Basin Devonian 的天然气矿产， Peace River 的轻质原油矿产。 公司目前拥有土地 11.4 万净英亩，未开发土地占比97.1%，平均工作权益为 98.5%。公司目前 1P 及 2P 储量资源按 10%计算税后净现值分别为 8740 万加元和 1.19 亿加元。
公司拥有 Alberta Foothills 项目 100%权益， 1P 和 2P 储量分别为12.0Mboe 和 17.6Mboe， 2016 年 1-9 月日产 2000 万立方英尺天然气和 184 桶凝析油及天然气凝液。公司拥有 Deep Basion Devonian 项目100%权益，目前已识别出 2 个天然气目标。 Peace River 项目 1P 和 2P储量分别为 69000 和 99000 桶石油，2016 年 1-9 月日产 126 桶石油。
2行业状况及前景
2015年，加拿大的天然气消耗为 970 亿立方米， 过去5年年复合增长率5.4%，预期未来5年将继续按年复合增长率 3.5%增长。由于美国页岩气产量增加， 2010-2015 年间阿尔伯塔出口至美国的天然气年均下跌16.9%。美国需求的下滑被国内市场需求增长部分抵消。 加拿大国内阿尔伯塔天然气主要用途为油砂生产及发电，预期每年将按 5%和 3%增长。
阿尔伯塔拥有大量天然气资源， 具有广泛的天然气运输管道及储存设施。阿尔伯塔具有极具吸引力的天然气生产皇家矿产税制度， 税率为 5%至36%。阿尔伯塔的天然气矿井具有较长的经济寿命（ 25 至 30 年）。
相较日本 LNG、Henry Hub 和欧洲气体价格，阿尔伯塔的天然气价较低。自 2016 年 8 月起，天然气价格呈上升趋势，预期天然气价格从2017年逐步增加，并于 2020 年前达到每千兆焦耳 3.47 加元。
3优势与机遇
公司拥有大量未开发土地，远期储量及产量有一定保障。
公司项目靠近第三方加工设备及区域性集输系统， 包括 NGTL 系统。
公司管理层从业经验丰富， 涵盖运营、勘探、生产、财务等方面。
4弱项与风险
公司仅于 2014 年实现盈利，其余年份（含 2016 年 1-9 月） 均为亏损。
公司需要大额资本投资以实现增长策略，业绩成长性受资金制约。
公司客户高度集中， 客户流失对业绩将造成巨大波动。
5估值
公司市值较小， 估值上应有一定折价。 公司 P/B 高于行业可比公司。 我们给予 IPO 专用评级“ 5”。
(安信国际分析师：王煜)
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