安信港股晨报
连跌两日后，承接前晚外围市场反弹势头，港股昨日大幅上扬，完全收复前两日的跌幅。恒指全日升281点或1.10%至25965点，但国指表现明显落后，只升0.23%。A股方面，上证综指及深证成指分别升0.47%及0.58%。我们一直看好的腾讯700、吉利175等保持强势。
美股昨晚急挫，科技股遭抛售，带动市场急挫，三大股指--道指、标普、纳指分别跌0.78%、0.86%及1.44%。投资者忧虑科技股估值过高，短线获利沽售。跌市中，金融板块一枝独秀。美国一众大银行首次全部通过压力测试，联储局批准所有34家银行的资本计划，花旗、美银、摩根士丹利、摩根大通及富国都增派股息及扩大股份回购，股价收市升1%至2.8%。标指的金融板块升0.6%。
另一个近期要关注的事件，便是一年一度的美国债务上限忧虑。美国国会预算案办公室上调本财年联邦预算赤字，至6930亿美元，较一月时估算多1340亿美元，主要是因为政府税收减少。2016财年的实际预算赤字则为5850亿美元。当局预计，政府财政开支经费最早十月初耗尽，若不提高债务上限，可能触发债务违约。财政部长姆钦指，政府未就提高债务上限定下期限，但促请国会在八月休会前，先达成共识，越早做越好。但他重申政府已有后备方案，毋须过份忧虑。
我们认为，美国的债务问题将影响总统特朗普的减税方案。市场关注特朗普会否为取得国会支持，考虑将企业税率，由原先计划的大减至一成半改为降至两成半。姆钦回应指，政府会在听取各方意见后，才制订详细税改方案，今年稍后时间会公布，强调税改透明度高，政府亦会为新税制埋单。他认为，不论新医改法案能否通过，政府肯定税改会于年内通过。
我们认为，美股短线调整压力，对环球股市投资气氛构成一定影响，但相信港股可跑赢，预期资金局部转投估值仍偏低的港股。尤其是，中国经济数据回稳，有利吸引资金流入。
在投资气氛转审慎下，关注有独特因素支撑的股份，关注神华1088。我们认为，神华与国电的合并大概率将成功。一方面，目前政府主导电价的情况下，煤炭企业与电力企业分居跷跷板的两端，煤价高则电力亏损，煤价低则煤炭亏损，不利于企业盈利稳定。而神华因其煤电联营的策略，在过去数年间维持稳定的盈利水平，为行业树立了标杆。因此，煤电联营将会是此次煤电行业整合的基本方略，神华与国电的合并将成为行业整合的示范案例。另一方面，2017年3月27日中国神华原董事长张玉卓辞去董事长职务后，神华集团与上市公司董事长职务已空缺达3个月，而国电集团总经理职位亦空缺超过半年。我们认为这是为将来合并后的国家能源投资集团留出相应职位空缺。
我们初步预测公司2017年归属于母公司股东净利润可达人民币350亿元，EPS为1.76元，对应除权后2017年P/E仅为8倍。公司预测1H17净利率同比增长100%，我们预计公司半年报业绩将继续超过指引。公司目前P/B仅为0.9倍，远低于高煤价时期公司平均估值水平（1.5-2.5倍P/B）。此外，目前神华A/H股溢价率已达30%，我们认为本次重组将带动市场对神华的公司价值进行重估。
海外市场资讯｜投资研究报告
活动发布 | 干货精选
