安信传媒 | 游戏行业专题：国内手游厂商成长路径分析

针对游戏板块后续投资逻辑，我们产业调研显示，手游市场空间广阔，有望持续高速增长，目前市场关注焦点在于腾讯、网易一超一强垄断格局下其他厂商发展路径。基于腾讯游戏、网易游戏一超一强的垄断格局，我们认为国内游戏公司较优的发展路径如下：

1）与腾讯战略合作，借力其社交流量优势及大数据筛选体系，持续推出爆款游戏；2）手游行业逐渐成熟、用户需求不断细分，其他游戏厂商可通过深挖游戏细分品类，从而构建差异化产品优势；3）新的发展空间——出海：国内游戏公司逐步布局海外市场，但目前尚未建立起清晰的竞争格局；4）新的研运业务模式。

相关标的：三七互娱（新的业务模式）；完美世界、游族网络、恺英网络（自研&细分品类）；昆仑万维（出海）；凯撒文化（与腾讯战略合作）。

风险提示：政策趋严、手游市场增速不及预期。