安信策略 | 策对通胀：观史而思今，应对升温的通胀预期

历史三轮通胀期回顾：从历史三轮通胀经验看，大致可以总结出以下几条规律：

1、成本推动通胀，且维持时间较短的通胀阶段；

2、经济快速增长时期，社会总需求推升的较为持续的通胀阶段；

3、经济增长放慢，温和持续上行的通胀阶段。 2018春季通胀信号解读：在全球经济复苏的大背景和中东局势的推动下，2017年下半年以来油价上行速度加快，成为推动CPI上升的初始推动力。通胀预期不断升温，两条主线“防通胀”：长期处于高位的PPI持续向CPI传导成本压力，国际原油价格稳步上行，猪肉价格回升但不再扮演涨价先锋是本轮通胀行情的三大特点。

按照目前的情况综合来看，全年通胀仍在可控范畴之内，但是CPI的中枢确实有所抬升，这也意味着市场涨价主线很有可能会从去年的PPI转移至今年的CPI，在通胀预期不断升温的期间，我们建议可以围绕石油石化和中下游消费两大主线进行布局。

风险提示：1、美元走强或地缘因素导致油价出现超预期回落2、CPI过快上涨导致货币政策收紧。