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安信国际 | 消费行业动态：港股反弹，非必需性消费跑赢大盘

国证国际

2020-10-13

导读：本文为安信国际近期发布的关于消费行业动态分析报告，内容摘要如下。

本文为安信国际近期发布的关于消费行业动态分析报告，内容摘要如下。

港股反弹，非必需性消费跑赢大盘上香港恒生指数变动为2.81%，恒生综指变动为3.49%，恒生必需性消费业及恒生非必需性消费业分别变动2.02%及2.91%，其中非必需性消费业涨幅为恒生指数行业第5，跑赢大盘。从PE(TTM)对比情况来看，必需性和非必需性消费业的估值水平较高，非必需性消费业估值为全恒生行业最高，排名第1位，必需性消费业估值则仍低于资讯科技业和医疗保健业。

主要内容

各板块涨跌情况

食品饮料：上周食品饮料板块跑赢大盘，大盘涨幅1.5%，板块涨幅为1.8%，啤酒、餐厅、乳制品、包装食品及饮料均实现正向增长。啤酒板块涨幅最大，百威亚太（1876.HK）对板块的拉动作用较明显，上周涨幅14.1%。乳制品涨幅次之，蒙牛（2319.HK）单周涨幅为5.9%，拉动板块上涨。包装食品饮料方面，农夫山泉（9633.HK）上涨4.5%，在板块中表现较好，带动板块上涨2.7%。餐厅板块也实现上涨，主要是国庆期间消费快速恢复带来情绪提振。肉制品受到猪肉价格下降的影响，股价进一步下跌。调味品板块下跌2%，则是股价在高位出现的回调。估值方面，乳制品的估值偏低，部分企业如农夫山泉、颐海国际、海底捞、九毛九的估值较高，其他均较前期有所回落，我们认为可以在此中寻找合适的投资机会。

教育行业：近一周港股教育涨幅最大为思考乐教育，上涨14.2%，天立教育涨幅9.2%。跌幅较大为中国东方教育，下跌6.7%，中国新华教育，下跌6.2%。

纺织服装：上周纺织服装行业大部分企业呈现上涨趋势，其中表现最好的是波司登3998.HK，单周大涨32.08%，主要是受到十一期间全国大部分地区降温天气影响，使得羽绒服销售步入旺季。此外体育用品股也均表现较好，说明疫情常态化后，积压的体育消费需求逐步释放。随着疫情防控工作进入下一阶段，经济复苏成为第一要务，国家也大力推出一系列促消费措施，可选消费将有望加速恢复，因此对纺织服装板块也将是一大利好。

博彩行业：上周在港股反弹的背景下，澳门博彩股仍录得普遍回调。实际黄金周的情况来看，日均入境旅客不到2万人次，同比下降86%，黄金周期间赌收约20亿澳门元，同比下跌76%，情况低于之前市场预期。叠加澳门赌厅在国家严打海外非法博彩方面的压力，博彩股上周普遍录得回调，金沙中国及澳博控股等回调幅度超过5%。我们认为目前虽然澳门博彩需求的复苏慢于之前预期，但全国赴澳门自由行开通后四季度赌收预期慢慢回升，优选龙头博彩企业，金沙中国及银河娱乐。

各板块投资建议

食品饮料板块：九毛九（9922.HK）、思摩尔国际（6969.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、澳优（1717.HK）、H&H国际（1112.HK）、华润啤酒（0291.HK）、周黑鸭（1458.HK）

教育行业：高教板块：优质龙头，中长期推荐：希望教育、宇华教育、中教控股、中国东方教育、华夏视听教育；低估值，绩优股:新高教、中国新华教育；非学历教育：优质龙头，中长期推荐：思考乐教育、卓越教育集团、新东方在线。

纺织服装：运动品牌安踏体育2020.HK，李宁2331.HK；零售龙头滔搏6110.HK；制造龙头申洲国际2313.HK；羽绒服龙头：波司登3998.HK

博彩行业：优质博彩运营商银河娱乐27.HK、金沙中国1928.HK

各板块风险提示

食品饮料：发生严重食品安全问题，疫情反复影响复苏进程；

教育行业：政策风险，疫情加重；

纺织服装：库存积压，行业竞争加剧；

博彩行业：疫情反复导致旅游需求减弱，国家严打境外不合法博彩活动，或短期影响澳门博企现金流动性。

安信国际分析师：王强、曹莹、罗璐、杨怡然

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公司评级体系

收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；