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安信国际晨报:不明朗因素消除,大市迎来升浪

安信国际晨报:不明朗因素消除,大市迎来升浪 国证国际
2020-11-10
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导读:昨晚,美国辉瑞公布新冠肺炎疫苗试验成效显著,道指一度劲飙1610点破顶,最终升834点或2.9%,但科技股为主的的纳指逆市下跌1.5%,投资风格急转,从科技转到旧经济股份上。


安信国际晨报






昨晚,美国辉瑞公布新冠肺炎疫苗试验成效显著,道指一度劲飙1610点破顶,最终升834点或2.9%,但科技股为主的的纳指逆市下跌1.5%,投资风格急转,从科技转到旧经济股份上。我们认为,由于疫苗有突破行发展,欧美经济复苏可期,顺周期股份短期将备受追捧。毕竟,这些股份受压已久,估值偏低,未来可以从去库存转为补库存,营运前景大幅反弹。建议关注航运、航空、金属石油等商品、出口以至商场为主的投资物业地产商的交易机会。今年表现突出的科网股短期表现难免受压,但长期看好的逻辑不变。当有适当的调整,可趁低吸纳。

就今次事件,我们对主角之一复星医药2196.HK的点评如下:
 
1)事件:复星新冠疫苗在全球的研发合作伙伴辉瑞和BioNTech宣布,根据三期临床试验的初步分析数据,这次合作研发的mRNA疫苗有效率高达90%,有效率远超此前的预期,未来上市可期。

2)合作背景:2020年3月复星医药与Biontech签订战略合作协议,复星医药产业获德国BioNTech SE授权,在区域内中国独家开发、商业化基于其专有的mRNA技术平台研发的、针对新型冠状病毒的疫苗产品,BioNTech为该疫苗在区域内的权利人。复星医药产业将向BioNTech支付至多8500万美元的许可费(包括首付款、临床开发注册及销售里程碑款项),并在约定的销售提成期间内按该产品年度毛利的35%支付销售提成。


3)公司前瞻引进优质疫苗公司研发的mRNA新冠疫苗。BioNTech公司已开发成熟的以脂质纳米微粒(LNP)为传递系统的mRNA技术平台。mRNA新冠疫苗是一种携带遗传信息的核酸分子。当携带遗传信息的核酸分子导入人体,使得体内细胞产生相应抗原,从而诱导人体产生中和抗体并刺激T细胞应答,通过体液免疫及细胞免疫的双重机制对抗病毒。

4)疫苗有效性超过此前市场预期。BioNTech和辉瑞联合研发的新冠mRNA疫苗宣布III期临床期中数据,在双盲试验中,第二次注射后7天,疫苗有效性超过90%,即首次注射28天后就能达到保护效果。从安全性来看,本次试验没有发生严重不良反应,为后续临床试验顺利开展提供了保证。

5)疫苗在美国已获得滚动批准资格,国内上市进程将加速。此款疫苗已经获得FDA的滚动批准资格,且预计将安排共计四次期中数据公开,保持该临床试验的持续评估。国内进度受益于国外数据共享有望加快上市。结合b2的海外2/3期临床数据及在中国进行的b1的1期临床试验数据,复星医药正准备b2在中国的临床桥接试验申请,以推动b2候选疫苗未来在中国的临床试验及上市申请。

6)疫苗产能稳步建设未来实现批次供应。预计2020年辉瑞和BioNTech实现供给5000万剂次,2021年可以生产13亿剂次。7月22日,美国政府向BioNtech和辉瑞预定1亿支新冠疫苗,订单额19.5亿美元。后续会追加5亿支,预计总订单额为117亿美元,折合人民币约819亿元;7月21日,英国政府向BioNtech预定9000万支,按照美国政府的采购价,这部分订单额约为17.55支美元,折合人民币122.85支/元。复星医药则在此前获得大中华区权益,未来价格将更多参考国内竞品价格定价。

7)投资建议:复星医药前瞻布局与biontech合作开发新冠疫苗,且从技术路径上,mRNA疫苗技术安全性高及有效性好,是未来控制新冠疫情的有力武器。根据测算,我们认为明年新冠疫苗有望为复星医药贡献7.5-30亿,新冠疫苗将为未来复星医药利润贡献较大弹性,建议积极关注。

(仅供参考)





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买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上;

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%;

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%;

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%;

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