海外市场走弱，港股周三反弹后，昨日再度回落，并跌破3月25日的底部。恒生指数全日收跌1.81%，报27718.67点；恒生科技指数跌3.33%，恒生国企指数跌2.05%；大市成交1635.8亿港元。南向资金流入42.9亿港元。
美国4月公布的各项数据直指通胀正在加速到来，虽美联储反复强调，今年的通胀回升是暂时的，但市场依然对可能提前到来货币紧缩感到恐慌。昨日港股科技板块大幅下挫，腾讯控股（700.HK）跌3.09%，阿里巴巴（9988.HK）跌3.18%，小米（1810.HK）跌2.87%，舜宇光学（2382.HK）跌4.07%，美团（3690.HK）跌1.41%。
我们认为短期内大宗商品价格的大幅抬升主要受到供需的影响，短期中国及海外主要经济体需求恢复迅猛，供给的恢复受到碳中和等环保政策的扰动，这一背景造成大宗商品价格维持强势；长期看随着全球疫情的逐步控制，供给端产能将会逐步释放，大宗商品价格有望随之回落到合理水平。
与此同时，我们反复强调，美联储加息的前提是美国经济出现严重过热，但当下的经济情况与这一前提仍有较大差距。主要需关注的是，高估值成长股在当下对宏观环境的波动更为敏感，投资人需要注意相关个股的仓位管控。
与此同时，我们认为，随着聚集消费相关管控的逐步放松，服务消费有望代替商品消费，质地优良的消费股盈利水平有望抬升，尤其关注受到疫情出清影响，市场占有率持续提升的龙头企业。我们也坚定看好盈利能力已被证实的新经济龙头，如腾讯（700.HK）、网易（9999.HK）、京东（9618.HK），市场的恐慌性大幅回调均是布局该类股票的良机。
银河娱乐（27.HK）公布2021年1季度经营数据，净收益51亿港元，同比升1%，环比持平；经调整EBITDA为8.59亿港元，同比升204%，环比下跌15%。经调整EBITDA环比下跌，1）2020Q4包括1亿港元的一次性新冠肺炎疫情保险赔偿；2）建筑材料业务亦受季节性影响，第一季度属于淡季，2020Q4建筑材料业务贡献EBITDA为3.26亿港元，2020Q1建筑材料业务贡献EBITDA为1.56亿港元。剔除一次性及建筑材料业务的季节性波动，公司经调整EBITDA环比增长17.7%，1季度公司博彩业务持续复苏。
管理层关注到到访澳门旅客持续上升，带动博彩毛收入增加，预期未来几个季度业务会逐步复苏。银河三期项目及银河国际会议中心等，预期于今年内开幕，包括将引入450间全套房的澳門銀河萊佛士酒店（今年底或明年初开幕）。我们维持对银河娱乐的推荐，公司品牌定位高端，受惠于高端中场率先复苏；澳门银河三期酒店及MICE预期分阶段于今年正式开业；在手现金充裕，支持在建项目发展银河四期预期2024年开业；公司成本控制能力优秀。建议关注。
（仅供参考）
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