本文为安信国际近期发布的关于大明国际(1090.HK)的公司探访报告，摘要如下
大明国际是一家全国领先的金属材料加工和高端装备制造配套服务商。公司与钢厂深度合作，宝武钢铁集团为公司重要股东，占股16.66%，在上游资源方面占据优势。公司的规模及技术也领先同业，客户覆盖广阔，并能不断拓展新的行业，有效平滑了不同行业周期，同时维持在较高的产能使用率。管理团队经验丰富，往绩卓越。公司2021 年首季度业绩理想，一季度净利润已经达到去年全年净利润的一半以上。公司计划未来增加10 个加工中心，使得加工中心数量共计达到20 个。未来5 年公司目标实现千亿收入规模、出口业务达到5 亿美元、净利率水平进一步提升至2%。建议关注。
2021 年业绩秀丽。2020 年收入351 亿人民币，同比下降1%，净利润3.47 亿，同比增长96%。21 年一季度收入95.6 亿，同比增长53%，净利润2.1 亿，同比扭亏，且一季度净利润已经达到去年全年净利润的一半以上，业绩表现亮眼。
投资亮点：
-
与钢厂深度合作，上游资源领先。宝武钢铁集团为公司重要股东，占股16.66%，得益于股东的支持和公司30 多年的持续耕耘，公司与上游众多钢铁厂商形成深度合作，80%的不锈钢业务和30%的碳钢业务均实现库存前移，减轻公司资金压力和钢价波动风险。同时公司与部分钢企共同建立研发中心和产学研基地，共同投资建设加工中心，进一步夯实公司在高端钢材的加工制造优势。
-
规模遥遥领先，不断打开业务天花板。金属加工行业门槛较低，竞争激烈。公司客户覆盖行业众多，并还在不断拓展新的行业，有效平滑了不同行业周期，以确保产能利用率维持在较高水平。同时，公司提供十个加工环节的全流程服务，尤其在高强度钢材、超大钢材、复杂钢材等产品的加工制造上拥有技术优势，扩大了公司所能服务的范围，从而能够获取更多订单，这是一种产业规模优势的体现。公司在不锈钢加工领域处于绝对领先地位，市占率达到8%。从2013 年起进入碳钢加工领域，凭借规模和技术优势，业务快速发展，未来还将持续拓展业务边界。
-
管理团队经验丰富，往绩卓越。公司拥有经验丰富的专家团队，团队成员来自同行及产业链上下游，对专利技术、生产管理等方面有非常深刻的理解和洞察。公司也聘请多了多海外专家，指导公司运营。同时，公司还在积极邀请第三方咨询机构，进一步提升经营管理效率。
分析师：曹莹
（滑动查看完整免责声明）
免责声明
此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。
安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。
此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。
收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。
此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。
规范性披露
公司评级体系收益评级：
