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安信国际晨报：警惕美国市场的回调

国证国际

2021-09-15

导读：昨日港股震荡下行，午后跳水。截至收盘，恒生指数收跌1.21%，报25502.23点

安信国际晨报

主要内容

昨日港股震荡下行，午后跳水。截至收盘，恒生指数收跌1.21%，报25502.23点；恒生科技指数跌1.41%，恒生国企指数跌1.7%；全日市场成交额为1409.5亿港元，南向资金净买入887万港元。

香港股市近期波动较大，监管的风向令投资者情绪反复波动，短线交易活跃，长线投资者则大多持观望态度。历史上港股如果因为特定风险事件而下跌的话，后续反弹可能需要相对明确的缓和信号。不过当前港股已有一定程度的风险释放，即使后续相关政策继续出台，港股的下跌空间也可能相对有限。

今年在双碳与供需缺口背景下，新能源与旧能源都有高景气属性，因此出现了轮动表现，但新能源景气本质是渗透率长逻辑，而旧能源最终是找到新的价格波动中枢。与碳中和的政策效果类似，地产政策的收紧一方面导致商品房销售、开工和投资下滑，进而对经济产生紧缩的影响；但更为重要的是，对房地产行业债务的出清，有助于规范市场纪律、降低全社会杠杆水平和金融风险，进而推动资源有效配置。因此站在这个角度来看，本次政策的收紧是对过去十年地产行业无序扩张的彻底清理，这一过程在今年或许难以结束。

9月以来，美股三大指数分别出现不同程度的回调，标普500自月初以来已下跌1.4%，道琼斯和纳斯达克指数分别下跌2.1%和0.9%。考虑到自杰克逊霍尔会议后，美联储货币政策并无明显变化，市场的调整可能更多来自对经济增长和企业盈利预期的担忧。

美联储上周三发布的褐皮书也指出，美国经济增速在8月放缓，主要是因为疫情影响了居民的外出，诸如餐饮、旅游等消费受限。金属材料以及运输的成本持续上升，企业雇主普遍反映采购和招聘困难，投入品价格压力依然存在，对企业利润产生影响。

我们宏观组认为，当前美国市场估值水平处于历史高位，指数上涨主要由大型公司或科技成长型公司贡献，部分中小公司股价已经回调。倘若未来经济复苏放缓、刺激政策减弱、以及通胀中枢上移等方面出现更为超预期的催化剂，则可能诱发市场出现更大范围的调整。

（仅供参考）

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