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安信国际晨报：金融风险整体可控

国证国际

2021-09-24

导读：昨日，港股继续反弹，截至收盘，恒生指数收涨1.19%，报24510.98点

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股继续反弹，截至收盘，恒生指数收涨1.19%，报24510.98点；恒生科技指数涨0.93%，恒生国企指数涨1.08%；全日市场成交额为1789.8亿港元。南向资金净小额净卖出4.57亿港元。

近日，美联储公布了9月FOMC会议结果，会议决定维持基准利率0-0.25%、以及每月1200亿美元（800亿美国国债和400亿MBS）的资产购买规模不变；并认为如果经济朝着就业和通胀目标的进展得以按预期维持下去，那么FOMC可能将很快放缓资产购买进度（即开始实施Taper）。经济预测方面，美联储此次将美国2021年GDP增速预测从7%下调至5.9%、失业率预测从4.5%上调至4.8%、PCE通胀预测从3.4%上调至4.2%、核心PCE预测从3%上调至3.7%。这与近两个月以来各项经济数据所反映的趋势较为接近，即美国经济复苏放缓、结构性结业问题短期难以缓解、通胀中枢仍然维持高位。

本次会议公布的点阵图显示有9位委员认为明年将会至少加息一次，而6月会议时仅有7位；认为2023年至少加息一次的委员多达17位（总共18位）。整体来看，委员们此次的加息预期较6月时提前不少，但短期之内市场对加息预期时点变化的反应较弱。会议结果公布当天美股三大指数均小幅收涨近1个百分点、10年期美债收益率小幅下行1个BP。

7月以来随着房地产供需两端政策的收紧，全国商品房销售量急剧萎缩，新开工大幅下滑，投资增速持续回落，恒大等房企债务面临违约重组的风险。近期这一风险逐步发酵，海外投资者担忧中国房地产市场重演2008年美国金融危机的场景，港股、美股出现较大调整。国内市场参与者更倾向于认为即使恒大破产也难以引发系统性金融风险，在海外市场调整的同时，国内房地产行业指数逆势上涨。

尽管当前恒大债务的处置方案尚不清晰，但我们宏观组认为房地产行业的债务出清过程对中国金融系统的影响有限，房地产高杠杆模式的终结从长期来看有助于资源配置效率的提升，以及宏观经济的稳定。对资本市场而言，房地产行业长期积累的债务得到出清，将推动行业集中度提升、以及龙头公司盈利改善，从而推升房地产行业估值。同时这一过程也将明显缓解银行体系坏账的压力，银行板块的估值也有望迎来重新定价。

（仅供参考）

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