安信国际晨报
过去两周时间，A股市场持续调整。6月15日-26日共9个交易日里，上证综指下跌18.8%；创业板指下跌25%破3000点；中证全指下跌20%。特别是在6月19日和6月26日两个周五，市场出现了大面积的跌停潮，引发投资者深深忧虑。而受A股拖累，港股也在近期出现连续下跌。
我们认为，此次降息降准显示，在实体经济终端需求仍然疲弱、长端债券和信贷市场利率仍然偏高的背景下，人民银行降低企业融资成本、全面引导利率下行的政策重心并没有发生变化。
最近一段时间，市场对于定向宽松开启、全面宽松止步的担忧，看起来与央行真实的政策意图存有一些偏差。配合使用全面宽松工具与定向宽松工具，是更可能的路径选择。
此次降息降准在时点安排上，应该与A股近期的杠杆去化和剧烈调整有关，体现了决策层对于金融市场稳定的关切。
从近期的情况看，货币紧缩和经济超预期恶化的情况并不明显。主要的下跌压力来自杠杆去化和估值泡沫。
我们倾向于认为市场也许仍然处在牛市格局，但从操作的角度看，对于市场进一步下跌的时间和空间，仍然要有必要的准备。
市场未来重新恢复强势上涨，可能需要等待对第三级火箭点火的确认，或者政府在改革方面取得实质性的进展。这方面的发展值得期待，但相关迹象目前仍然不很明确，需要继续观察。
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