安信国际 | 云计算行业深度报告

企业应用加速向云端迁移，云计算浪潮全面来袭。受益于虚拟化技术，企业应用加速向云计算中心迁移。根据Cisco全球云指数预测，2013-18E数据中心整体工作量CAGR将达14%，其中传统数据中心工作量呈现递减趋势，CAGR仅为-2%，而云数据中心工作量将呈现加速上升趋势，CAGR将达24%；到2018E，78%的工作量将在云计算中心处理。工作量向云端迁移导致的结果是IT预算投资也加速向云计算转移，我们预计全球公有云市场规模2015E-20E CAGR将达30.2% (远高于全球IT市场CAGR的3%)，2020E将达2,982亿美元。

我们相信云计算将从两方面深刻改变IT产业链：i) 软件定义一切 – 云计算通过开放的硬件架构、开源的软件系统来构建高性价比、高可扩展性、支持复杂业务的IT系统，硬件是基础、软件是核心、运营是灵魂；ii) 从卖产品到卖服务，商业模式产生根本变化 – 在亚马逊的AWS Marketplace中，软件是按照使用时长收费，而不是按照License收费，软件作为一种服务提供给用户；云计算运营也是按照资源使用量收费。企业向云端迁移并非一蹴而就，安全性是企业向云计算迁移最大的担懮，私有云、公有云和混合云是企业向云端迁移的三条路径。

云计算三巨头业绩大幅提升，行业迎来高速增长盛宴。亚马逊云计算持续高增长，2015年Q3同比增长78%，营收高达20.9亿美元，雄据IaaS榜首。微软、谷歌后起之秀奋力直追，其中微软的IaaS平台Azure云营收翻番，SaaS平台Office365收入同比增长70%；谷歌2015年云服务预计收入也将达到4亿美元。传统IT巨头IBM也加速进军云计算领域，2015年进行了10笔跟云相关的收购。我们相信全球云计算产业正进入广泛推广阶段，行业有望高速成长。

国内云计算规模及渗透率持续增长，公有云比重继续提升。近年来，随着云计算技术的不断成熟与完善，国内云计算产业在国家政策与下游实际需求的共同推动下，迎来了自身飞速的发展。据IDC数据，2013年国内云计算整体产业规模已达27亿美元，云计算支出占全国整体IT支出比例已达到10%。我们预计到2017E，国内云计算产业规模将有望达到69亿美元，2012-17E CAGR将达27.8%，整个产业将继续保持高速扩张；而云计算支出占全国整体IT支出的比例将进一步提高，渗透率将达到15%。云计算凭借自身灵活配置、低成本等优势，将成为越来越多企业的首选IT解决方案。

投资建议

重点关注投资标的。IaaS + PaaS领域：金山软件 (3888.HK) - 公司于去年底宣布「All in Cloud」战略，未来三年会投放10亿美元于云计算，旗下金山云现在主要服务于小米及手游客户。SaaS领域：金碟国际 (268.HK) – 公司旗下「友商网」已成为国内最大的财务云平台，另外已推出包括移动办公云、快递云、移动医疗云等垂直应用，预计云收入2014-17E CAGR将达70%，2017E占整体收入比例将达30%；畅捷通 (1588.HK) – 公司2014年宣布「云+端」战略，现时其云平台已拥有超过100万小微企业客户，未来将推出金融及大数据服务。云平台解决方案领域： 中软国际 (354.HK) – 公司于2012年与阿里云签订战略合作协议，双方共同开发阿里云SaaS平台；公司于2013年全资收购微软的云服务集成商Catapult Systems ，现时主要于海外开展SaaS业务；神州数码(0861.HK) – 公司旗下神州信息早于10年前已进入云服务领域；公司亦正在布局农业信息化云平台，形成对农业用地确权、流转、评估的完整生态链布局。