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安信国际晨报：头部物管公司值得继续关注

国证国际

2022-01-17

导读：上周五，港股早盘大幅低开，随后震荡上行跌幅收窄。截至收盘，恒生指数收跌0.19%报24383.32点，按周涨3.79%

安信国际晨报

主要内容

上周五，港股早盘大幅低开，随后震荡上行跌幅收窄。截至收盘，恒生指数收跌0.19%报24383.32点，按周涨3.79%；恒生科技指数跌0.48%，盘中一度跌超3%，按周涨4.82%；恒生国企指数跌0.55%，按周涨3.93%。全日市场成交额为1198.9亿港元，南向资金净买入达37.71亿港元，上周合计净流入153.36亿港元。

近日，融创1918.HK发布公告进行低价配售。据我们统计，地产企业于首季度到期的境外债约154亿美元。部分房企如禹洲、大发等已发出债务展期要约，雅居乐、世茂在出售项目资产套现。融创进行先旧后新配售以筹集约45亿港元的资金，配售价为每股10港元，对比前一天收盘价折让15%，股份摊薄效应约8.3%。融创去年11月刚配售集资50.8亿港元，加上出售融创服务旧股及贝壳股份和股东贷款，未计本次配售，融创在去年已获资金约155亿元，在基本上全覆盖2022年美元公募贷的前题下，公司在短时间内再度以较低价格来作资本融资，反映公司管理层对于2022年环境仍然是不乐观。房企密集式的套现融资，加上房企隐性债务的忧虑，使民企雪上加霜。

2021年是物管并购大年，根据非完全统计数据，年内物管业并购超过70宗，交易金额超过330亿元，是过去几年并购金额的总和。

早前市传央行要求九家国企，包括华润置地1109.HK、保利600048、金茂817.HK等牵头，向多家民企包括中梁2772.HK、奥园3883.HK、融信3301.HK、佳兆业1638.HK等收购其项目以解决流动性风险危机。我们向部分发展商查询后，均否认有关消息，并购还是以市场化操作为主，我们继续关注行业事态发展。考虑到一、二月为债务集中到期的时间，对行业尤其是民企仍存在压力，物管业务属相对优质的资产，我们预期更多物管并购将会出现，近期较大型的并购案为华润万象1209.HK疑以10亿元收购禹洲地产1628.HK的住宅物管业务。建议继续关注头部物管公司。

近期陕西、河南、天津等地出现疫情扩散，结合当前国内外的疫情发展和防控形势来看，今年我国疫情防控政策的严格程度在年度层面可能将弱于去年，社交隔离措施的放松有助于消费场景的实现，在客观上有望推动消费活动的恢复。同时值得注意的是，伴随民众对疫情认识的深化以及新型毒株导致的重症率的下降，从今年全年来看，可能会出现居民主动消费倾向的回升，实际上这一倾向的回升在去年已经出现，而在今年这一过程有望延续。

疫情爆发以来，消费倾向的变化是影响消费活动的主要因素，今年在居民收入保持平稳的背景下，消费场景的客观恢复以及主观消费倾向的回升，将共同推动今年消费活动回暖。不过消费恢复的节奏与疫情的发展、以及防控政策的严格程度高度相关，仍需密切留意追踪。

（仅供参考）

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