安信国际 | 沪股通日报(12月10日)：旬度经济观察（12月上旬）

凤凰股份深度报告：转型养老产业，期待凤凰涅槃

背靠凤凰集团，打造文化特色商业地产；养老需求旺盛，养老地产迎投资窗口期；进军养老产业，打开未来增长空间；定增募资加速公司项目建设，缓解财务压力。首次覆盖，给予买入-A评级。我们预计15-17年EPS 分别为0.11 元，0.23元，0.36元，当前股价对应PE 分别为87倍，42倍，27倍。给予买入-A评级。

五矿&中冶合并获批，迎来巨大资产重组机遇

中冶集团与五矿集团合并获得国资委批准。全市场最早、最坚定持续推荐有色央企整合投资机会，两大巨头合并完全符合我们此前预期。“五矿&中冶”合并酝酿巨大的资产重组投资机遇，新五矿”瞄准世界一流金属与矿产巨头，两大集团合并协同效应极强；战略定位：世界一流的金属与矿产企业集团；协同效应：构建全球冶金全产业链、一条龙的服务能力，提升全球行业控制力。从长远看，中钨高新有望成为“新五矿”有色金属资产唯一的航空母舰，株冶集团或锌业股份可能成为壳资源。

新能源汽车板块大涨，11月份产销数据大概率超预期

先于工信部的乘联会数据披露，11月份新能源乘用车销量24664台，同比增长2.4倍，环比增长15%，11月份新能源汽车整体销量超预期为大概率事件，年底抢装效应继续凸显；今年动力锂电体量预计10GWh以上，明年继续高增长，高端锂电材料紧缺的逻辑已经非常清晰。继续强烈推荐锂电材料双雄当升科技、天赐材料；重点推荐：整车：比亚迪、康盛股份；电池：猛狮科技、国轩高科；电机电控：大洋电机、正海磁材；电解质液：新宙邦；高端三元正极：格林美；隔膜：胜利精密、沧州明珠；上游锂：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份；锂电设备：先导智能、赢合科技；重点关注：以亿纬锂能、杉杉股份、方正电机、江特电机、多氟多、华友钴业。

超预期！重庆、广东成首批售电侧改革试点，电改政策风不停

近日，国家发改委、国家能源局批复同意重庆市、广东省开展售电侧改革试点。 点评：①政策出台速度超预期。售电侧试点省份的譬如几乎和电改配套文件的出台同步。②省份范围超预期。本次电改试点省份不仅仅包括南网区域内的广东省，还包括国网区域内的重庆市。③中央修改超预期。发改委要求重庆市“加快输配电价改革”，建议广东省将“拥有分布式能源电源或微网的用户可以委托售电公司代理购售电业务”纳入试点。④推荐四家典型的能源服务商公司：智光电气、积成电子、中恒电气等。关注炬华科技、安科瑞；地方电力集团：福能股份；电力交易平台提供商：国电南瑞；能源互联网：四方股份、金智科技、红相电力、科华恒盛。

林洋电子：与南网综合能源合作，能源互联网模式跨区域拓展

林洋电子公告称：公司与南网综合能源（云南）签署战略合作协议，全面开展合同能源管理、PPP、BOT、BOO模式的合作。此次公司和南网综合能源合作，表明公司能源互联网模式成功进入南网地区，同时云南也是电改综合示范省份，也为公司探索电改多种商业模式打开了空间。林洋电子的能源互联网模式跨区域拓张。林洋电子11月和东软集团合作发布能源互联网平台、该平台可以为集分布式光伏和储能提供系统管理、并和用户的用电情况相结合开展需求侧管理，为用户提供供电、节能等多种服务。

东风股份：前期底部提示的东风股份近期稳步上涨，16年潜在牛票之一

建议布局：20倍PE主业+跨境电商+转型预期。投资逻辑：1、股价跌幅大，基本无反弹；2、市场关注度低、基本无机构；3、大股东底部增持近1500万股，成本15元，与目前股价相当；主业对应16年约20倍PE，安全边际高；4、集团联手赛伯乐、IBM深蓝、亿康科技在汕头华侨试验区成立跨境电商贸易平台，包涵一个平台、四个专业市场等7个项目，未来存注入上市公司的可能性；5.公司转型积极，上市以来陆续布局电子烟、功能膜、云印刷等.前期布局相对公司体量而言较小，我们判断公司存继续转型可能.

韶钢松山和宝钢特钢合资成立特钢企业

韶钢松山公告将以全资子公司特钢韶钢公司100%股份外加部分现金和宝钢特钢共同成立宝钢特钢长材有限公司。公司持股49%，宝特持股51%。宝钢特钢及其前身上钢五厂是我国老牌特钢企业之一，技术实力，生产装备，人员素质和产品档次至今仍是特钢企业中的佼佼者。但受制于产能，在特优钢领域几乎没有涉及。韶钢松山有150-200万吨特优钢产能，又地处华南内陆，发展特优钢有区位优势。但是后进入者，需要较长的学习周期，是导致韶钢松山亏损的重要原因之一。宝钢特钢和韶钢松山同属于宝钢集团，两者联合既可以释放宝特的资源禀赋，实现规模效应，又能够发挥韶钢的区位优势，弥补技术短板，协同效应明显。

投资笔记：汇率油价下纠结的航空，国企标的何时能飞

回顾我们11月份以来推荐和提示的标的。市场整体比较谨慎，另外感觉年底基金业绩的考核对交运股的影响还是比较大的，板块本身处于低配的状态。外运发展：比较白马的品种，央企机制以及总市值等因素导致公司估值一直在行业里处于较低的位置，股价的驱动因子来自跨境政策主题、外运敦豪的业绩、招商局和中外运重组进程的推进。江西长运：股价回调后市值仅34亿，这个标的的核心逻辑就是看它在国企改革风潮下转型的力度有多大，其次为15年的收购标的会给公司明年带来多大的业绩弹性。中海海盛：随着中远中海重组方案的出台时间点日益临近，市场对于海盛的预期和兴趣会越来越浓。山东高速：由于原先的高速板块估值比较低，所以稍有国企改革的风，是风险收益比不错的品种。航空股：我们判断，明年行业景气周期向上，中期看好一季度春运表现及迪斯尼带来的业绩弹性。建议12月择机布局航空，机遇大于风险，标的是三大航。

旬度经济观察（2015年12月上旬）

预计11月工业增速继续维持低位，当月商品房与汽车销售积极。今年中以来，公共财政支出开始加速，但经济增长仍然延续下行趋势，显示了出口和制造业投资下滑等负面因素的拖累。 受鲜菜价格波动及基数影响，11月CPI同比小幅回升，但短期内低位运行格局应该不变。未来几年，考虑到低端劳动力成本增速下移、粮食市场进入熊市，CPI通胀中枢可能明显下移，这将对金融市场利率中枢、汇率水平、经济恢复以及大类资产配置产生广泛影响。 随着人民币纳入SDR，以及美联储加息日益临近，资本重新开始大量流出，人民币对美元汇率面临压力，可能转入波动下降趋势。