

安信国际 | 慧眼识金股（2021年12月组合）

国证国际

2021-12-01

导读：安信国际继续重磅推出港股金股组合，从全行业的角度为投资者精选个股，随市场变化动态更新，力求为投资者提供高品质的研究支持。

在全球市场波动加剧大背景下，安信国际重磅推出港股金股组合，从全行业的角度为投资者精选个股，随市场变化动态更新，力求为投资者提供高品质的研究支持。

(仅供参考)

单位：港币

推荐理由

腾讯控股（分析师：汪阳）：Q3业绩放缓但情有可原：本土游戏增长5%，明显受到行业政策影响，海外市场游戏增长20%，占比25%；数字内容收入增长11%，主要来自于：广告业务同比增长5.4%，依旧面临“监管+消费+竞争”压力；金融科技与企业服务业务增长30%，云业务依旧处于高速发展阶段，尤其借助企业微信，从中小客户往大客户渗透。

政策预期缓和+估值修复+游戏、云业务中长期逻辑不变：版号重启消息市场流出；公司处于估值历史地位；四季度《英雄联盟手游》开始贡献，中期有《黎明觉醒》《DNF手游》，此外海外游戏值得期待；云业务依旧处于高速发展期；元宇宙赛道布局：Epic、Roblox等。

快手（分析师：汪阳）：Q3业绩表现超预期：月活达到5.73亿，环比净增6700万；日活同比增长20%达到3.2亿；广告与电商对收入支撑继续加强：广告收入109亿元，同比增长76.5%，电商收入18.6亿元同比增长53%，直播收入77亿元同比下滑3%；经调整净亏损48.2亿元，大幅优于市场预期亏损65亿元，预期差在于销售费用控制。改革效果体现，节约不必要开支：公司组织架构大调整（分为电商、广告、出海、游戏四大事业部）；7月份将用户增长团队与产品团队合并，统一利益目标，助力实现用户增长目标；销售费用率环比下降了5个点，主要节省了海外低效的营销投放。

晶门半导体（分析师：汪阳）：2020年公司扭亏为盈，净利润为1172万美元，净利润率达9.6%。2021年上半年归母净利润约1071万美元，同比增长143%，主要受益于收入增长28%以及毛利率增加13.3个百分点至38.9，期间净利率为14.3%。公司新兴重点业务，在电子墨水屏在标签领域的空间扩展潜力较大。2021年上半年公司新型显示IC业务板块贡献收入3170万美元，同比增长94.5%。公司该领域业务与全球电子纸龙头供应商台湾元太科技合作开发设计相关芯片，有望优先享受增长红利。公司在2019年以前研发费用率多年保持在30-40%的水平，其中部分海外公司的研发费用产生较高而创收不足。2019年经历了一波人员优化后，2020/1H2021的研发费用率分别为13.9%与16.2%，费用大幅收窄也使得公司利润获得了释放。估值低：快速增长的IC设计公司，目前股价对应2021年预期PE10倍。

比亚迪股份（分析师：王强）：销售渠道升级，E网升级为海洋网。广州车展发布宋Pro DMi和元Plus，22年产品更加丰富。Q4芯片、原材料涨价压力减弱。DMI系列持续放量，在手订单20多万台。

希望教育（分析师：王强）：港股第二大高教集团，旗下22所学校，在校生23万人。21年净利润8.7亿，增长330%，符合预期。预计有新的本科项目收购落地。对高管、骨干教师、招生团队等员工进行股权激励，实现打工人向合伙人转变。

安踏体育（分析师：杨怡然）：Q3整体流水增速有所放缓：安踏主品牌同比录得10%-20%低段增长，相比2019年同期录得10-20%中段增长；FILA同比录得中单位数增长，相比2019年同期录得25-30%的增长；其它品牌同比录得35-40%增长，相比2019年同期录得105-110%的增长。冬奥会背景下有望收获更多关注，近期股价从高位回调，现价对应明年28倍PE，持续推荐。

中国旭阳（分析师：曹莹）：中国旭阳是为全球最大的独立焦炭生产商，中国最大的工业萘制苯酐及焦炉煤气制甲醇生产商，全球最大的焦化粗苯加工商及第二大高温煤焦油加工商。长期优势：公司主要业务为焦炭生产，当下焦炭价格处于历史较高水平，我们认为“双碳”政策将导致焦炭价格维持高位，旭阳的逆势扩张有利于其进一步提高市场份额、维持净利润的稳定增长。精细化工业务稳步扩张，公司还在不断探寻附加值更高的化工领域，如已内酰胺等。公司也在氢能源领域有所布局，定州氢能项目一期500Nm3/h 制氢装置已经投产，可按照1 吨/天速度生产高纯度氢，已经开始向氢能源车加注。公司采用焦炉煤气制氢，在成本上相比其他技术路径更低；且公司的产能布局与国家氢能集聚区高度一致，制氢潜力很大。短期看点：经过较长时间的规划研讨之后，国家氢能顶层设计有望加快对外发布，涉及氢能产业中长期规划，而公司前瞻性的布局有望从政策中受益。

龙湖集团（分析师：黄焯伟）：2021年首10个月销售额同比增长6.3%至2278亿元；权益销售增长5.7%至1595亿元，排名全国11。根据公开拿地数据，9、10两月拿地超过330亿元，排名第二。土储分布平均，80%货值位于一、二线城市。深耕长三角、西南、华北地区的核心城市，配合公司商业地产营运的发展。首三季运营收入83亿元，排名第四。可持续性收入足以覆盖利息支出。“绿档”房企的龙湖在融资上将维持绝对优势。红线一、房企剔除预收款后的资产负债率大于70％：龙湖约为68%；红线二、房企的现金短债比小于1倍：龙湖约5.5倍；红线三、房企的净负债率大于100％：龙湖约46%。没有短期美元债到期，再融资风险较低。随着央行释出放松讯号，银行放款情况有边际改善。然而，销售及现金流的复苏会有滞后性，而且首阶段将向规模房企、国企倾斜。对于短债比率较高的房企营运压力是还未解除。拥有成熟商业资产的大型地产公司如龙湖等将受惠行业整合。分拆物管业务上市，价值将被释放。

龙源电力（分析师：罗璐）：龙源电力是国家能源集团旗下新能源发电运营上市平台。公司是世界第一大风电运营商，中国最早开发风电的专业公司，先发优势明显。今年9月底，控股装机24.9GW，其中风电装机22.4GW，火电1.86GW。公司在手风光资源储备充裕，十四五期间新能源装机规划增长30GW。今年1-3季度，公司收入同比增长28%至256亿元人民币，净利润同比增长30%至50.6亿元。其中风电分部收入同比增长18%至170亿元，火电分部收入同比增长58%至82亿元。经营数据方面，公司1-10月发电量51089吉瓦时，同比增加20.4%，其中风电发电量41332吉瓦时，同比增加18%,火电发电量8960吉瓦时，同比增加26%。公司推进A股和H股两地上市，公司与国家能源集团旗下A股上市公司平庄能源的整合事项已获中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过，我们预期公司将于1-2个季度内完成A股上市，预期A股上市后，进一步提升公司估值。近期一系列政策，持续鼓励可再生能源发展，双碳目标实现路线图发布，系列1+N政策体系；绿电交易为可再生能源发电项目带来溢价；老旧风电场改造，提升优质风资源利用效率；中央深改委审议通过《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，促进绿色电力参与市场交易。龙源电力作为行业龙头预期受益政策支持。根据彭博一致预期，2021年净利润增38%至约63亿元人民币，目前估值对于2021年17.4倍，公司作为行业龙头，应当有估值溢价，且资产整合及A+H两地上市预期推升公司估值，目前股价较高位回调，预期有提升空间。

康希诺生物（分析师：赵宁达）：Omicron（B.1.1.529）于上周五被WHO列为VOC（关切突变株），引起世界关注。在前期疫苗板块大幅调整的背景下，新型变异毒株短期内有望提振疫苗板块市场情绪。我们认为，有两点原因会增强大家对公司的信心：11月26日下午，康希诺（上海）生物科技有限公司mRNA疫苗生产项目厂房交付仪式在临港新片区生命蓝湾顺利举行；据新闻报道，凭借基于腺病毒载体技术平台和mRNA平台的优势，康希诺已开始针对新突变株开展疫苗研发工作。公司新冠疫苗克威莎在国内已附条件上市，吸入式新冠疫苗目前II期临床已取得阶段性成果，正在推进紧急使用工作，有望成为序贯接种第三针以及季节性接种的疫苗。其他在研产品如MCV4即将获批，13价肺炎结合疫苗处于III期临床试验。我们认为，后续随着新产品的逐渐上市，将会进一步提高公司的业绩和估值。随着新型毒株不断涌现，新冠疫情逐步“流感化”，印证新冠疫苗和流感疫苗永续接种的逻辑。公司拥有强劲的研发实力和极高的研发效率，我们看好公司长期成长逻辑。

药明康德（分析师：赵宁达）：CXO龙头业绩维持高增长。公司上半年实现营业收入105.37亿元（+45.7%）、归母净利润26.75亿元（+55.8%）、扣非归母净利润21.27亿元（+88.05%）、经调整Non-IFRS归母净利润24.48亿元（+67.8%）。一体化优势显著，主营业务高成长。中国区增长超预期，CDMO和临床CRO贡献主要增速。CDMO收入同比增加66.5%、临床CRO收入同比增加56.5%、中国区实验室收入同比增加45.2%、美国区实验室收入同比下降15.7%：1）毒理学服务收入同比增长85%，成为国内药物安全性评价龙头；2）CDMO新增4个商业化项目（新增和黄医药的赛沃替尼）；3）SMO快速扩张、员工增加至4000人，临床CRO业务恢复。长期看基本面仍持续向好，成长确定性强：受益于全球产业转移以及不断增长的国内医药创新需求，国内CXO产业整体将保持高增长，药明康德作为一体化龙头，基本面持续向好，平台优势明显，未来成长确定性强。

海吉亚医疗（分析师：赵宁达）：业绩持续高增长。公司2021H1实现营收9.32亿元人民币（+47.4%）；净利润2.05亿元（+8450.0%）；经调整净利润2.05亿（+53.1%）。医院业务规模扩大，存量医院收入持续增长；公司自有医院品牌影响力逐步增强，就诊人次不断增加，门诊人次同比增加44.3%，住院人次同比增加1.3%；公司积极拓展诊疗项目、丰富治疗手段，次均收入略有增长，门诊次均收费提升0.8%，住院次均收费提升1.3%。外延扩张逻辑日趋通顺。2021H1增加苏州永鼎医院，目前医院签约苏州名医工作室8个，并与上海仁济医院深入合作，未来将组建MDT全面提升接诊能力（神经系统、肿瘤、循环系统都会陆续揭牌开展），有望于3-5年打造15个重点专科。截止目前公司共有11家肿瘤医院，遍布中国6个省的7个城市。我们看好海吉亚中长期自建及收购并举的成长逻辑，行业空间+公司管理能力俱佳，成长持续性好。

（仅供参考）

如需更多资讯，请联系安信国际相关销售

—END—

（滑动查看完整免责声明）

免责声明

本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。

【声明】内容源于网络

国证国际

国投证券国际金融控股有限公司(简称“国证国际”)是国投证券股份有限公司（简称“国投证券”）的海外全资附属公司。

内容 6168

粉丝 0

国证国际国投证券国际金融控股有限公司(简称“国证国际”)是国投证券股份有限公司（简称“国投证券”）的海外全资附属公司。

总阅读3

粉丝0

内容6.2k