安信国际 | 医药行业：北京上海疫情逐步向好，关注消费复苏相关标的

恒生指数单周（2022年5月23日至2022年5月27日）下跌0.10%。恒生医疗保健业单周跌幅4.08%，跑输恒生指数3.98个百分点，在12个恒生行业中排名倒数第一。

本周新药出海迎来利好。5月25日，冠昊生物的本维莫德乳膏被美国FDA批准用于外用治疗斑块状银屑病成人患者，这是美国25年来获批治疗银屑病的首款外用新分子实体；5月26日，传奇生物的BCMACAR-T西达基奥仑赛（CARVYKTI，Cilta-cel）获欧盟批准用于治疗既往接受过至少三种治疗，包括免疫调节药物、蛋白酶体抑制剂和抗CD38抗体，并且末次治疗出现疾病进展的复发或难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）成人患者，其也成为中国首款获EC批准的原研CAR-T产品。

国内疫情逐步向好，经济稳步恢复。国家卫健委提出在省会和千万级人口以上城市建立步行15分钟的核酸“采样圈”，全国多地已将零售药店纳入核酸采样布点规划，作为核酸检测能力圈建成的重要支撑。北京新增报告本土病例数量持续下降，已连续两日社会面无新增确诊病例，整体疫情得到有效控制；上海推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，推出50条政策加快经济恢复和重振，包括取消复工复产白名单制度，大力促进消费加快恢复。我们认为医疗服务及消费医疗属性投资标的消费需求在疫情过后有望进一步释放，对公司成长有长期的促进作用，服务推荐持续关注优质医疗服务及消费医疗属性投资标的：海吉亚医疗（6078.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、时代天使（6699.HK）、瑞尔集团（6639.HK）等。

投资建议

在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道及超跌核心资产，未来建议关注：

1）创新药：传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B(9926.HK)等。

2）医疗器械：短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷；长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。

3）医疗服务：医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。

4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK；300759.SZ），药明生物(2269.HK)。

5）疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，香港疫情严重，防疫需求仍然很大。疫苗建议关注康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠治疗药建议关注君实生物(1877.HK)、先声药业(2096.HK)、歌礼制药-B(1672.HK)等。

核心观点

上周市场回顾：

恒生指数单周（2022年5月23日至2022年5月27日）下跌0.10%。恒生医疗保健业单周跌幅4.08%，跑输恒生指数3.98个百分点，在12个恒生行业中排名倒数第一。个股方面，涨幅前5名个股分别是山东新华制药股份(0719.HK，16.53%)、朗生医药(0503.HK，15.38%)、云康集团(2325.HK，14.72%)、欧康维视生物-B(1477.HK，9.67%)、满贯集团(3390.HK，8.80%)。跌幅前5名个股分别是再鼎医药-SB(9688.HK，-17.50%)、阿里健康(0241.HK，-16.48%)、君实生物(1877.HK，-14.66%)、中国再生医学(8158.HK，-14.61%)、微创机器人-B(2252.HK，-14.52%)。

重点行业动态：

1.5月22日国家医疗保障局再发通知，要求各地在6月10日前将新冠病毒核酸检测单人单检降至不高于每人份16元，多人混检降至不高于每人份5元。5月26日国家医保局表示常态化核酸检测费用由各地政府承担。

2.近期北京在监督检查中发现，个别核酸检测机构存在严重违规行为，通报“北京金准医学检验实验室”违规对多管样本进行3管混管检测，影响检测结果准确性，该公司已被立案侦查；5月29日，北京警方宣布已对“北京中同蓝博医学检验实验室”立案侦查。北京9天内查处3家核酸检测机构，另外一家为北京房山区的“北京朴石医学检验实验室有限公司”。

3.5月28日晚，《中国疾病预防控制中心周报（英文）》披露首例奥密克戎变异株BA.5输入上海。世卫组织专家表示，奥密克戎的基因多样化表明新冠病毒持续面临自然选择压力，企图适应其宿主和环境。新近出现的3种奥密克戎新亚型——BA.2.12.1、BA.4和BA.5都具有很强的免疫逃逸能力。研究显示，这3种毒株都具有刺突蛋白上的L452突变，这让它们能逃脱疫苗或之前感染新冠病毒其他变异株所建立的体液免疫屏障。

4.5月27日，国家药监局发布《关于全面加强医疗器械质量安全风险会商工作的通知》，要求全面加强医疗器械质量安全风险会商，及时发现并有效处置医疗器械质量安全风险隐患，进一步落实企业主体责任和监管部门监管责任，加快构建风险识别、风险评估及风险管控相结合的风险管理机制，切实保障我国医疗器械质量安全。

重点公司动态：

【君实生物（1877.HK）】5月23日晚，君实生物发布公告，公司控股子公司上海君拓生物医药科技有限公司与苏州旺山旺水生物医药有限公司合作开发的产品口服抗核苷类抗新冠药物VV116片，在一项对比奈玛特韦片/利托那韦片（辉瑞PAXLOVID）用于轻中度新型冠状病毒肺炎早期治疗的III期注册临床研究中，达到方案预设的主要终点。

【金斯瑞生物科技（1548.HK）】5月26日，传奇生物在其官微宣布，欧盟委员会（EC）已授予CARVYKTI（西达基奥仑赛，英文通用名CiltacabtageneAutoleucel，简称Cilta-cel）附条件上市许可，用于治疗既往接受过至少三种治疗，包括免疫调节药物、蛋白酶体抑制剂和抗CD38抗体，并且末次治疗出现疾病进展的复发或难治性多发性骨髓瘤（R/RMM）成人患者。

重点推荐标的：

雍禾医疗（2279.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、康宁杰瑞制药-B（9966.HK）、信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK）、康希诺生物-B（6185.HK；688185.SH）、方达控股（1521.HK）、锦欣生殖（1951.HK）等。

风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。