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安信国际晨报：市场持续低迷

国证国际

2022-04-26

导读：昨日，港股低开低走持续走弱。截至收盘，恒生指数收跌3.73%，报19869.34点.

安信国际晨报

主要内容

昨日，港股低开低走持续走弱。截至收盘，恒生指数收跌3.73%，报19869.34点；恒生科技指数跌4.87%，报3806.19点；恒生国企指数跌4.13%，报6684.73点。全日市场成交额为1348.43亿港元，南向资金净卖出2.96亿港元。

市场普遍对海外通胀及更加激进的加息举措充满担忧，从最新公布的美国通胀数据来看，美国3月CPI同比创近40年新高，从推升美国通胀三大因素的近期表现来看：

（1）供应链瓶颈出现缓解。纽约联储的全球供应链压力指数自年初回落，除欧元区以外，英美及东亚经济体在2月普遍缓解；3月美国制造业和服务业PMI中的供应商交付分项下滑；4月洛杉矶港口在泊船只数量和平均在泊时间回落至去年三季度水平。合并而言，考虑到海外疫情的缓解以及需求的回落，供应链压力趋缓的方向相对确定。

（2）货物消费对服务消费的替代正在转弱，但服务消费可能接棒货物消费对通胀形成支撑。在疫后经济再次重启背景下，欧美零售和娱乐场所人流量已恢复至疫情前水平的90%左右，与奥密克戎毒株扩散前的水平相近。考虑到服务消费仍待修复，这一领域的价格压力或对未来通胀高中枢形成支撑。

（3）企业涨价与劳动者涨薪的互动仍在持续。尽管劳动参与率和辞职率近期出现好转，但距离疫情前仍有近1个百分点的差距，就业市场供需偏紧的格局短期难有明显缓解。

因此我们宏观组认为，在基数效应下，美国CPI同比于二季度见顶、下半年回落的趋势相对确定。在缓解供应链瓶颈的手段相对匮乏的情况下，美联储将更多运用鹰派预期的引导以及货币政策的紧缩来打压需求，5-6月连续两次加息50BP、并开启缩表的可能性较高。

近期美股头部上市公司陆续公布一季报，盈利的兑现将成为短期市场的主线。往后看，当道指的表现开始弱于纳指时，表明市场定价的核心将从加息转向衰退，尽管经济衰退目前仍属于尾部风险，但我们依然需要留意欧美衰退对国内出口进一步放缓的风险。

（仅供参考）

END

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