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安信国际晨报：经济若恢复，货币政策延续宽松

国证国际

2022-08-16

导读：上周，港股小幅冲高后回落，全天维持震荡。

安信国际晨报

主要内容

上周，港股小幅冲高后回落，全天维持震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.67%，报20040.86点，恒生科技指数跌0.96%，恒生国企指数跌0.63%。全日市场成交额为737.94亿港元，持续低迷，南向资金净买入2亿港元。

个股来看，海螺环保587.HK逆势涨4.79%，公司是中国危废处置龙头企业，采用水泥窑协同处置危废及工业固废，并延伸至油泥及飞灰处置业务。公司水泥窑处置资源丰富，海螺水泥及中建材水泥窑的优先开发权。公司产能规模大，运营项目处置能力456万吨，在建项目处置能力177万吨，预期2028年签约处置规模达3000万吨。2018-2021年公司收入及利润CAGR分别为62%及34%，保持高速增长。海螺水泥持股及一致行动人预期将进一步于二级市场择机增持股份，海螺水泥将成为控股股东。公司大概率于8月进入恒生综指，具备港股通资格（9月5日正式生效），如成为港股通标的，利好流动性及估值进一步提升。投资者可继续关注。

地产板块维持弱势，从目前地方政府对保交楼的解决方案来看，“保项目不保企业”仍然是重大原则，市场对此反应不大。此外，保交楼的核心在于地方政府提供流动性支持，从目前部分城市出台的地产纾困基金的运作方案来看，纾困基金的附加条件要求不低，草根调研也显示开发商参与积极性可能不高。保交楼出现清晰的路径可能仍然需要等待博弈的结果。总体而言，8月基建投资仍处于回升的过程中，消费活动的恢复面临波折，房地产销售在政策的干预下在逐步触底，宏观经济的表现相对弱势。

8月以来国内疫情再次出现反复，高频的人流物流数据再次小幅回落，对消费复苏或将产生拖累。在当前疫情管控政策下，消费活动恢复的中枢将明显弱于疫情之前。尽管央行在银行间市场的流动性投放并未显著增加，但由于实体经济需求偏弱，商业银行大量资金的供应流入金融市场，此外，财政支出的加速也对流动性形成补充。从这个角度来看，8月财政支出的加速以及经济偏弱的表现有望延续，这或许意味着流动性环境的宽松将维持。考虑到经济增长中枢的下沉、以及信用扩张机制的改变，债券市场收益率的中枢趋于下行，这一过程未来有望延续。

（仅供参考）

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