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安信国际 | 吉利汽车 (175.HK)：销量持续优化，大量新能源车型即将上市

国证国际

2022-03-30

导读：本文为安信国际近期发布的关于吉利汽车(175.HK)的动态分析报告

本文为安信国际近期发布的关于吉利汽车(175.HK)的动态分析报告，摘要如下

2021年实现营业收入1016.1亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润48.5亿元，同比下滑12.4%。低于预期。我们看好吉利汽车在新能源领域发展，其转型速度正在加快。最后我们维持公司目标价20港元，较现价有65%上涨空间，对应22年20.7倍预测市盈率，买入评级。

主要内容

21年业绩低于预期。2021年实现营业收入1016.1亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润48.5亿元，同比下滑12.4%。毛利率增加1.1个百分点至17.1%，SG&A费用率同比增加2.4个百分点，至14.1%。

产品结构持续优化，新能源产品不断增长。受益于产品结构改善，吉利汽车ASP提升9%达到8.8万，如星瑞、星越L上市热销，“中国星”高端系列产品全年销售超过20万台，占吉利品牌销量18%。领克品牌ASP提升2%到13万。22年吉利汽车销量将持续优化，新能源产品不断增多。22年吉利汽车销量目标为165万辆，同比增加24%。推出的新车包含吉利品牌2款全新SUV，几何品牌1款全新SUV，极氪品牌1款全新MPV、以及8款雷神车型（5款雷神PHEV+3款雷神HEV）

22年极氪目标销量7万。极氪001自上市以来，4个月累计交付1.2万台。在高端智能电动行业里，极氪是最快的达到累计交付量破万的企业。极氪001上市后车机系统、生产交付等问题饱受争议，公司将从三方面进行改善1.加大软件研发和扩充人才团队，把软件水平做到行业标杆。现在极氪团队人数超过7000人，其中研发人员超过3800人，软件相关研发人员占比已经超过60%。2.通过OTA解决软件问题，22年极氪001会进行5次大版本更新，在3月23日极氪001就已经进行一次升级，涉及到33个ECU单元，新增了5项功能，如包含ACC自适应巡航、AEB前向碰撞减缓，LDW车道偏离预警、FCTA前方交叉路口来车预警等。3.加大销售服务网络和充电服务，极氪的销售服务中心将从21年的69家，提升至22年的300多家，充电站从21年的104座，提升至22年的600多座。

维持目标价20港元，买入评级。我们看好吉利汽车在新能源领域发展，其转型速度正在加快。最后我们维持公司目标价20港元，较现价有65%上涨空间，对应22年20.7倍预测市盈率，维持买入评级。

风险提示：芯片短缺；疫情恶化；原材料涨价

分析师：王强

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。