上半年净利润略有下降。2022 上半年吉利汽车的营业收入 581.8 亿元，同比增长 29%，实现归母净利润 15.5 亿元，同比下降 35%。加回股权支付及极氪归属母公 司亏损后的股东应占利润 28.1 亿元，同比下降 7%。受疫情、芯片短缺、原材料价 格上涨等影响，整体毛利率下降 2.6 个百分点至 14.6%。
下半年的新车大部分是新能源：下半年吉利计划推出博越 L、星越 L 雷神插混版 本、纯电轿车几何 G6 及纯电 SUV 几何 M6、纯电 MPV 极氪 009、极氪 001PLUS、领克 01/03/05/09 的插混及混动版本等。大量新能源车型在下半年集中 发售。
混动与纯电动双轮驱动，23 年进入新能源车企第一梯队。公司目标下半年实现单 月新能源销量占比 30%以上，到 2023 年，新能源的销量占比达 50%以上，进入 新能源车企第一梯队。1）混动方面：核心技术是雷神动力，驱动吉利品牌+领克品 牌迅速转型。雷神动力的技术参数行业领先，有望成为下一个爆发的混动系统。后 续随着核心零部件自研量产以及产能快速爬坡，吉利的混动车型产销量将大幅提 升。我们认为吉利与领克的燃油车经过多年发展，已经积累大量客户与良好的品牌 形象，如中国星系列、星越、帝豪、领克 03 等燃油车已经广受好评，随着混动版 本推出，都有望成为爆款。2）智能电动方面：核心是 SEA 浩瀚架构，依靠几何+ 极氪大力发展纯电动。7 月极氪销量创单月新高达 5000 多辆，预计全年销量 7 万 辆。
维持目标价 25 港元，买入评级。在混动与纯电动双轮驱动下，吉利汽车已经进入转型升级的快车道，新能源汽车销量将持续高增长。我们维持公司目标价 25 港 元，较现价有 45%上涨空间，对应 22 年和 23 年的 38 倍与 23 倍预测市盈率，买入评级。
分析师：王强
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