上周五，港股低开低走全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.89%，报18761.69点，恒生科技指数涨跌2.65%，恒生国企指数跌1.36%。全日市场成交额升至1239.43亿港元，南向资金净买入14.02亿港元。
上周全周来看，港股日均交易额略有回升至986亿港元，港股主要指数表现略优于美股，恒生指数按周跌3.10%，恒生科技指数按周跌5.37%；受市场普遍预计美联储本周至少加息75BP的影响，上周美股三大指数均遭受重挫，标普按周跌4.77%，道指按周跌4.13%，纳指按周跌5.48%。
美东时间9月13日，白宫举行峰会进一步完善了9月12日拜登总统行政命令的细节。总体投入20亿美元（分五年），其中5年内投资10亿美元用于生物产业的基础设施建设；额外投资2亿美元以支持这些基础设施的生物和网络安全；将提供5亿美元支持化肥生产；计划用1.78亿美元以推进生物技术，生物制品和生物材料方面的研发；将投资超2亿美元以加强生物经济；用于API的投资4000万美元。
我们认为无需过于担忧行政命令对CXO行业产生影响。首先从此次政策支持力度来看相对有限。第二、从中短期影响来看，医药供应链的回流需要考虑美国的人力成本以及原材料成本，而美国本土在这些方面显然不具备强竞争优势。医药供应链回流美国较难实现。第三、板块波动主要反应的是中美关系不确定性，更多反应在情绪面上，类似于今年2月份的UVL清单事件。对CXO板块实质上影响可能很小。看好后市估值持续修复。建议关注药明生物2269.HK、药明康德2359.HK、康龙化成3759.HK。
总的来看，由于美国加息的影响还在延续，美债利率及美元指数持续走强，实际利率的持续上扬对成长板块造成较大压力，港股科技板块的下挫拖累了港股的整体表现。与此同时，当前疫情管控政策仍然偏严，短期之内政策调整的难度较大，这意味着消费板块的盈利恢复节奏尚不清晰。此外，房地产行业尽管政策频繁出台，但行业流动性问题的改善仍然需要时间，终端需求政策的放松难以完全解决企业面临的流动性难题。
国内来看，考虑到当前经济恢复的进程缓慢、国内通胀压力有限、汇率相对自由浮动，我们倾向于认为未来国内基准利率存在进一步下调的可能，这一下调或将推动利率在目前水平中枢下移。
（仅供参考）
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