安信电子 | 新的产业链机会？

周末不少客户询问，下一个产业链机会在哪里？目前最优策略是：在这些子行业中，哪些子行业进一步上涨逻辑更明确，特别是“基于数据上涨”过程加速到来，哪些子行业预期不足；在可选标的中，哪些是子行业龙头，哪些是市场对其价值认识不足，哪些是新标的。 

针对上述问题，针对各个子行业，我们观点如下：

半导体 ：短、中、长期逻辑具备，基于数据和基于资本化的产业催化剂后续持续展开。目前确立的龙头：GPU和生态-全志科技（其生态能力仍被低估）、景嘉微、中科创达；半导体设备-七星电子；半导体材料-上海新阳、南大光电。市场认识不足：对扬杰科技和华微电子分立器件优质属性和替代空间认识不足；对同方国芯在军工半导体地位和集团实力认识不足；对大唐电信在车联网和物联网等本土安全的地位认识不足；对艾派克在mems领域的市场地位和布局预期不足。新标的：目前半导体市场关注度最高，标的基本都覆盖。鲁亿通会成为人工智能和区块链优质标的。 

汽车电子 ：过去汽车电子，市场主要聚焦于新能源相关，但对汽车智能化和汽车电子本身替代逻辑预期不足。新能源之外汽车电子占据整体70-80%市场，如果出现替代，空间大。龙头：长信科技、法拉电子、先导智能和科恒股份。 市场认识不足：中航光电、华工科技、江海股份。 新标的：在锂电池设备中，正业科技和力合股份通过性价比的优势，加速进入。东山精密通过mflex在新能源汽车和智能汽车加快切入。 

军工电子 ：对行业即将到来的景气周期预期不足，对民参军浪潮预期不足。龙头：中航光电、久之洋。市场认识不足：中航电测、欧比特、凯乐科技。 

光学：龙头：蓝思科技（玻璃加工）、凯盛科技（玻璃加工）、水晶光电（加工设备）、深天马（oled）。预期不足：智慧松德（热弯机）、奥瑞德（热弯机）。特别强调，双摄像头后，3D显示时代将到来。康得新为龙头。我们也会挖掘新的标的。 

大声学和智能家居 ：亚马逊打响声学第一枪，后续谷歌和苹果会持续带动声音的入口。我们继续看好！ 龙头：歌尔声学、和尔泰、国光电器、漫步者。

VR/AR ：预期不足：水晶光电（LUMUS下半年到明年持续起量，非线性加速发展阶段，水晶单机1500/rmb）、福晶科技（激光材料，预期在微软Hololens有合作）、利达光电（军用VR） 

白马 ：市场对白马的进一步复制产品和推展商业模式能力怀疑。但我们跟踪，一方面这批公司成长逻辑明确，另一方面新的商业模式会逐步提升估值。白马：歌尔声学、大华股份、信维通信、中茵股份、立讯精密。