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安信国际 | 新能源行业：关注光伏产业链投资机遇

国证国际

2022-07-08

导读：本文为安信国际近期发布的新能源行业报告

本文为安信国际近期发布的关于新能源行业的研究报告，摘要如下

主要内容

港股新能源行业涨幅落后大盘。上周香港恒生指数上升0.65%，恒生综指上升0.44%，恒生中国企业指数上升0.5%。万得港股新能源概念股指数上升0.11%，升幅小于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十一位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。

建议关注光伏产业链中多晶硅料环节投资机遇。上半年光伏组件需求释放超预期。中国国内市场：1-5月中国累计光伏新增装机达到23.7GW，同比大幅增长139%，上半年国内光伏组件招标量达到64.6GW,同比增长222%。海外市场，需求也提升，1-5月中国光伏组件出口量累计达到63.4GW，同比增长102%，特别是欧洲市场在俄乌冲突后，组件需求进一步提升，1-5月中国光伏组件对欧洲出口量达到33.3GW，同比增长144%，占中国组件出口超过50%。我们认为在光伏组件需求超预期的情况下，投资者可关注产业链中利润丰厚的多晶硅料环节，推荐新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。

核心观点

光伏产业链：上周港股光伏产业链板块回落0.7%，板块主要跟踪公司涨跌不一，但我们看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。新特能源1799.HK已正式向中国证监会提交A股IPO申请，未产能扩张筹集资金。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。

风电产业链：上周港股风电产业链上升6.0%。港股金风科技2208.HK升6.2%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升，推动金风整体业绩增长。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡，招标结果中，风机价格维持低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。

新能源电场运营：上周港股电力运营板块上扬2.7%，板块内企业股价普遍录得上升。我们认为火电转型新能源企业，受益于国内煤炭价格回落，边际成本改善。“十四五”可再生能源规划落地，推动新能源电力运营商发展。而前期政策，新能源运营商历史补贴应收账可望加速回收，回调后目前股价具吸引力。推荐板块内优秀的龙头企业龙源电力916.HK。

电池及储能：港股电池及储能股持续上升。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。

投资建议

光伏产业链：新特能源1799.HK；

风电产业链：金风科技2208.HK；

新能源电场运营：龙源电力916.HK；

电池及储能：国轩高科002074.SZ

风险提示

新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。

分析师：罗璐、颜晨

END

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。