安信国际 | 新能源行业：用电量增长，关注能源保供

港股新能源行业跑输大盘。上周香港恒生指数跌 3.10%，恒生综指跌 3.29%，恒生 中国企业指数跌 3.13%。万得港股新能源概念股指数跌 8.96%，新能源行业跑输港 股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十二位。从 PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低 于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数、恒生资讯科技业指数。

核电项目审批加速，关注相关股份。国务院总理李克强 13 日主持召开国务院常务 会议，上两个新的核电项目福建漳州二期和广东廉江一期核电项目获得核准。今 年 4 月 20 日召开的国务院常务会议已经对三个核电新建机组项目予以核准，分 别为三门核电二期，海阳核电二期，陆丰核电 5、6 号机组项目，每个项目分别 有两台核电机组。其中，三门核电二期的业主为中核集团，海阳核电二期的业主 为国家电投集团，陆丰核电 5、6 号机组项目的业主为中国广核集团。三个项目， 分别位于浙江、山东和广东。今年合计 5 个核电项目获得核准，核电审批大幅加 速。提醒投资者关注核电板块相关投资机遇。

核心观点

光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌 7.8%，板块主要跟踪公司跌幅介于 5.5%~10.9%。欧盟发布禁止销售强迫劳动产品的法案，引发市场对中国光伏组 件出口欧洲市场的担忧。在出口市场中，光伏组件出口欧洲的比例在上半年接近 50%，是最大单一市场。但我们关注到欧盟法案中只是针对行业及产品，并没有 出现任何国家及地区的字样，暂时对中国光伏组件出口欧洲实际影响有限。我们 维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源 1799.HK 及协鑫科技 3800.HK，也建议投资者关注光伏玻璃环节的机会。 

风电产业链：上周港股风电产业链回调 10.3%。港股金风科技 2208.HK 股价回调较 大。金风科技的风机销售结构出现调整，高毛利率的海上风机交付较少，且目前招 标结果中，风机价格在低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长 期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。 

新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调 12.7%，板块内企业股价整体回调。特别是前期积累一定涨幅的火电转型新能源运营商板块，回调幅度较大。我们认为 国内用电需求增加有助提升火电发电出力，且企业使用煤炭综合成本预期边际降低， 在回调后，估值安全边际相对提升，推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华能国 际 902.HK 及华润电力 836.HK 等。 

电池及储能：港股电池及储能股持续回调 4.9%。我们认为储能将是未来新能源发电 的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。

投资建议

光伏产业链：新特能源 1799.HK；

新能源电场运营：龙源电力 916.HK；

电池及储 能：国轩高科 002074.SZ

风险提示

新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下 游产能不匹配。