本文为安信国际近期发布的关于上美股份(2145.HK)的新股点评，评级如下
IPO 专用评级：5.8
-- 评级分为 0 至 10， 10 为最高
-- 评级基于以下标准：
1. 公司营运（30%）：6
2. 行业前景（30%）：8
3. 招股估值（20%）：5
4. 市场情绪（20%）：3
上美股份（简称“公司”）是一家多品牌化妆品公司，专注于护肤品及 母婴护理产品的开发、制造及销售。
财务状况方面，业绩表现优异，利润增速显著超过收入增速。公司收入 从 2019 年的 28.73 亿元增至 2021 年的 36.19 亿元，CAGR 达 12.2%；归母净利润从 2019 年的 0.63 亿元增至 2021 年的 3.39 亿元， CAGR 达 133%。截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入和归母净利润分别 为 12.62 亿元和 0.65 亿元，均较去年同期有一定程度的下滑，主要原因 系公司的总部及工厂位于上海，而受疫情影响，上海等城市的销售及供 应链受限所致。
多品牌运营，打造国货之光。公司已成功推出及开发多个品牌，其中韩束、 一叶子及红色小象获消费者广泛认可。根据Frost & Sullivan统计，2021年 公司是唯一一家拥有两个护肤品牌年零售额超过15亿元的国货化妆品公 司且按照零售额计，公司在国货品牌护肤品中排第三、在国货品牌面膜产 品中排第一，以及在国货品牌母婴护理产品中排第一。
研发能力持续赋能创新。公司是首家自建海外研发中心的国货化妆品公 司，随着更多国际科学家的加入，日本红道科研中心显著提升公司研发实 力及专业水平。2022年上半年，公司研发团队共计204人，其中硕士及以 上学历占比近40%。
不断创新营销策略，构建强大销售网络。公司覆盖多个线上和线下渠道， 制定和更新品牌及营销策略，建立专业直播团队。线上销售收入从2019年 的15亿元增至2021年的近27亿元，排列国货品牌公司前三。
分析师：
赵宁达 Email：zhaond@essence.com.cn
谢欣洳 Email：xiexr1@essence.com.cn
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