安信国际 | 能源行业周报：统计局：9月份原煤产量同比下降12.3%

煤炭价格持续上涨。本周秦皇岛港Q5500上涨2.63%，环渤海煤炭价格上涨1.23%，动力煤期货上涨6.53%。冶金煤持续大幅上涨，焦煤期货上涨11.16%，焦炭期货上涨7.84%。 原油方面， WTI 原油上涨0.16%， 布油下跌1.10%， NYMEX天然气跌9.84%。北美石油钻井数上周增加11座。EIA最新统计全美商业原油库存减少525万桶，市场预期增加270万桶，库欣商业原油库存减少164万桶。

9月份原煤产量同比下降 12.3%。9月份，原煤产量2.8亿吨，同比下降12.3%，日均产量923.2万吨，环比增长26.2万吨。 9月末，原煤库存4.6亿吨，同比下降15.2%，但比上月增加211万吨。我们认为，随着后续第二批先进产能产量逐步释放，煤炭价格快速上涨趋势或将有所缓和，但冬储将近，后续煤价仍将维持在高位。

考虑到今年拉尼娜气候影响，冬季用煤需求可能更强，在冬储来临前，不排除政府继续出台相关政策、增加煤炭供应、稳定煤炭价格的可能。从后续来看，我们认为表明政府有较坚定的决心推行去产能政策，将导致行业供需关系的持续改善，煤炭价格也将持续温和上升，煤炭企业的盈利能力将有较大改善空间。

中国神华9月煤炭产销大幅增长。9月商品煤产量25.4百万吨，同比+14.4%； 9月商品煤销量36.2百万吨，同比+15.7%。如我们此前预测，煤价上涨后，相比于其他竞争对手，神华释放出更多的生产潜力。我们认为，神华矿藏资源较好，开采成本低，机械化程度高，先进产能的比例高。在现有的政策框架下，先进产能将持续获得更多的产量配额和生产计划的灵活性，从而带来经营业绩上的提升。重点推荐中国神华(1088)。

截至21/10一周能源股份表现。我们筛选了53个港股能源标的以监察行业的表现。截至21/10一周，53个股份平均上涨2.8%，表现强于大市。详见本报告最后两页“安信国际能源组合股份表现及估值”，而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的能源股。

(安信国际分析师：王强)