本文为安信国际近期发布的关于新能源行业的研究报告，摘要如下
港股电力设备及新能源行业跑赢港股大盘。上周香港恒生指数升 8.73%，恒生综指 升 8.98%，恒生中国企业指数升 9.02%，中信港股通指数升 7.81%。中信港股通电 力设备及新能源指数升 9.22%，中信港股通电力及公用事业指数升 2.06%，电力设 备及新能源行业跑赢港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电 力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十二位及第二十三 位。从 PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电 力及公用事业指数估值较高，可排第七位及第十位。
光伏玻璃价格上涨，板块盈利能力提升。光伏玻璃价格持续上涨，价格回到年内 高位水平。3.2mm 厚度的玻璃主流价格涨至 28 元/㎡，周涨幅达到 5.66%； 2.0mm 厚度的玻璃主流价格涨至 21.5 元/㎡左右，周涨幅达 7.5%。近期随着组 件开工率提升，光伏玻璃库存缓降，叠加原材料天然气、纯碱价格上涨，玻璃议 价能力渐强。目前看光伏玻璃的供应仍然偏紧，下个月价格可能再提升，预期板 块盈利能力进一步提振，建议关注光伏玻璃双龙头信义光能 968.HK 及福莱特玻璃 6865.HK。
光伏产业链：上周港股光伏产业链板块升 11.3%，板块主要跟踪公司均录得上升， 升幅 4.39~22.61%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终 端需求提升，组件排产量明显提升。光伏玻璃，下游需求提升，库存消化，价格 提升。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能 调升，可能是潜在风险因素，但我们预期收入端提升幅度大于成本端。可关注光 伏玻璃双龙头信义光能 968.HK 及福莱特玻璃 6865.HK。
新能源电场运营：上周港股电力运营板块升 4.0%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介 于-7.0%~12.8%。其中龙源电力 916.HK 跌幅较大。今年 3 月国家相关部门要求新 能源运营商核查有补贴的可再生能源项目的合规性，包括买卖路条、并网时间等。 目前第一批合规项目清单已经公示，预期后续较快收到补贴。但市场担心部分项目 可能无法取得补贴。我们认为光伏项目的合规风险大于风电项目，可关注板块内低 估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源 1798.HK 等。
新能源材料：锂矿企业陆续发布三季报业绩，实现高增速增长。其中赣锋锂业业绩 相比 Q2 增长较为乐观和明显，Q3 产出增加且澳洲矿石品位有所恢复。价格来看国 内锂盐价格四季度以来稳健上行，目前已达到 55 万元/吨左右的价格。预计四季度 下游新能车需求仍然保持高景气，现货锂矿一矿难求，锂价年内仍会维持强势。金 力永磁前三季度实现归母净利润 6.87 亿元，同比增长 95.41%，在行业中处于较好 水平。三季度受稀土价格快速下行影响料行业内企业有一定的存货减值压力，但 9 月以来稀土价格有所企稳，四季度料在上游价格维稳以及下游新能车、变频空调等 需求向好的情况下产能利用率能够有所向好。推荐关注赣锋锂业 1772.HK 和运营稳 健的金力永磁 6680.HK。
新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升， 产业链上下游产能不匹配。
罗璐 Email：lilianluo@eif.com.hk
颜晨 Email：joyceyan@eif.com.hk
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